作者：冬音

出品：洞察IPO

日前，航運(yùn)公司洲際船務(wù)集團(tuán)控股有限公司（簡稱“洲際船務(wù)“）遞表港交所擬申請主板上市，中泰國際為其獨(dú)家保薦人。

洲際船務(wù)主要提供船舶管理和航運(yùn)服務(wù)。公司稱，自2020年下半年起，由于COVID－19疫情導(dǎo)致的全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)逐漸恢復(fù)，公司業(yè)績在2020－2021年大幅改善，但中國航運(yùn)業(yè)競爭激烈，且受到宏觀經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境、商品供求及能源價格波動等影響因素較多，公司業(yè)績波動性較大，未來是否能保持高增長性存疑。

航運(yùn)業(yè)占比8成，近三年業(yè)績波動大

洲際船務(wù)總部位于中國青島，注冊地在開曼群島。公司成立于2012年，經(jīng)營伊始主要向客戶提供船舶管理服務(wù)，2017年公司將業(yè)務(wù)范圍拓寬至航運(yùn)服務(wù)，成為一家綜合性的航運(yùn)服務(wù)提供商。目前洲際船務(wù)主營業(yè)務(wù)主要包括船舶管理和航運(yùn)服務(wù)。

據(jù)招股書介紹，船舶管理服務(wù)通常包括公司向船東、船舶融資租賃公司及造船廠等提供包括船舶日常營運(yùn)、技術(shù)管理、船員管理、維修及保養(yǎng)以及監(jiān)管管理及合規(guī)服務(wù)等，公司收入主要體現(xiàn)為管理費(fèi)用。航運(yùn)業(yè)務(wù)則主要是通過公司自己控制的船舶或者租入的船舶以租賃的方式向客戶提供航運(yùn)服務(wù)，公司主要收取租賃費(fèi)用。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，洲際船務(wù)合共管理203艘船舶，其中176艘為第三方擁有的船舶，擁有22艘控制船舶，訂立了200項(xiàng)租入船舶合約。

2019年－2021年，洲際船務(wù)營業(yè)總收入分別為1．36億美元、1．79億美元和3．73億美元，從增幅來看，2020年同比增幅約32．0％，2021年同比增幅為108．3％，營收增長較為顯著。同期公司純利分別約為840萬美元、70萬美元及4000萬美元，利潤水平則呈大幅波動態(tài)勢。

公司主要經(jīng)營數(shù)據(jù)圖

圖片來源：洲際船務(wù)招股書

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，船運(yùn)服務(wù)占據(jù)公司80％的收入占比，是公司主要營收來源，船舶管理業(yè)務(wù)占比則從2019年的19．7％左右下降至2021年的13．1％。

公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)圖

圖片來源：洲際船務(wù)招股書

海洋航運(yùn)服務(wù)需求因?yàn)槭艿饺�球及區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)及政治環(huán)境、國際及區(qū)域貿(mào)易水平波動、運(yùn)輸模式的變動、外匯匯率波動、商品供求或者季節(jié)性需求等多因素的影響，其需求變化很難預(yù)測。海運(yùn)行業(yè)尤其是干散貨航運(yùn)行業(yè)具有明顯的周期性及波動性。

以反映干散貨船租金波動的波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)為例，在2019年－2021年之間該指數(shù)波動范圍為605點(diǎn)至5167點(diǎn)之間，日均波動幅度達(dá)到了1365點(diǎn)、1068點(diǎn)及2943點(diǎn)。

由于洲際船務(wù)收取的租金以波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)為基準(zhǔn)確定，這導(dǎo)致公司業(yè)績表現(xiàn)波動性較大，不確定性也較強(qiáng)。

從近三年的營收和凈利波動來看，洲際船務(wù)經(jīng)營業(yè)績主要受到了Covid－19的影響。自2020年下半年起，由于COVID－19疫情導(dǎo)致的全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)逐漸恢復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)亦逐步復(fù)蘇，航運(yùn)服務(wù)需求大幅增加，公司業(yè)績也隨之大幅改善。

洲際船務(wù)在招股書中也表示，由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素或自然災(zāi)害等無法預(yù)期，船舶的經(jīng)營成本，如船用燃料成本及勞工成本增加等因素也不受公司控制，這些因素的不利變動均可能會降低公司的收益及毛利率，公司可能無法維持歷史增長率。