創(chuàng)新藥浪潮下,藥明康德是否具有更大的發(fā)展前景?
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看財務指標:海外業(yè)務受沖擊
從三季報來看,藥明康德今年的業(yè)績還是不錯的:前三季度實現(xiàn)營收118.1億元,同比增長 27.34%,歸屬于上市公司股東凈利潤23.7億元,同比增長34.17%。
不過,四大業(yè)務板塊之一的美國區(qū)實驗室服務收入卻打了個折。第三季度,美國區(qū)實驗室服務收入人民幣3.7億元,同比下降 13.45%。
對此,藥明康德稱“主要是由于新型冠狀病毒肺炎疫情的影響,以及部分客戶項目延期所致!辈⒈硎窘刂箞蟾嫫谀,美國地區(qū)細胞和基因治療CDMO服務板塊已為33個臨床階段項目提供服務(22個I期臨床,11個II/III期臨床),其中預計有至少2個項目將于 2021年向美國 FDA 遞交上市申請,有望帶動公司美國區(qū)實驗室板塊恢復快速增長。
如今,新冠疫苗供給不及預期,病毒出現(xiàn)變異,海外疫情仍在肆虐。在此情況下,海外藥企的常規(guī)藥物研發(fā)將受到極大沖擊。
而藥明康德的客戶,絕大部分都來自境外,其前十大客戶分別為強生、默沙東、GSK、羅氏、輝瑞、福泰制藥、特沙羅、諾華、禮來與吉利德科學,都是海外制藥巨頭。并且,境外客戶的增速也優(yōu)于境內客戶。
境外客戶亦是藥明康德營收的主要貢獻者。2020年半年報顯示,境外客戶占藥明康德收入比例的76.69%,境內客戶占收入比例的23.31%。因此,如果疫情無法得到有效控制,或將對藥明康德的業(yè)績繼續(xù)造成沖擊。
圖片來源:藥明康德2020年半年報
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看并購業(yè)務:瘋狂擴張,風險隱現(xiàn)
在坐穩(wěn)“CRO龍頭”的位子后的這些年,藥明康德在不斷進行橫向擴張,激情買買買。其最主要的幾個布局板塊,是生物制藥、細胞治療和基因檢測。
2020年半年報顯示,藥明康德投資組合90余家公司和基金。在2020年中期期末余額較大的投資項目分別是持股3.17%的細胞療法公司Lyell,持股7.02%的創(chuàng)新藥公司華領醫(yī)藥,持股3.70%的體檢集團愛康國賓,持股14.77%的醫(yī)療器械公司Genesis,以及持股14.19%的藥明巨諾。這幾家公司公允價值在3-7億元之間。
值得注意的是,這種激進擴張將為公司帶來一定的風險,比如出現(xiàn)“增收不增利”困窘。2019年,藥明康德實現(xiàn)營收128.72億元,同比增長33.9%,不過歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比下降18%。就是因為藥明康德投資的華領醫(yī)藥和Unity Biotechnology上市以后股價猛跌,導致公允價值變動損失1.8億元,同比減少7.96億元。
同時,藥明康德商譽在不斷攀升。2020年三季度,商譽達到14.56億元規(guī)模。對比上市前的2016年,其商譽僅為3.26億元,相差近5倍。
數(shù)據(jù)來源:藥明康德財報
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