深度擁抱產(chǎn)業(yè),看清風(fēng)口后的本質(zhì)

在醫(yī)療技術(shù)這個(gè)賽道,接下來(lái)怎么投。

武凱介紹,創(chuàng)新工場(chǎng)把醫(yī)療技術(shù)按照市場(chǎng)大小和增長(zhǎng)速度做了一個(gè)評(píng)估,選擇重點(diǎn)關(guān)注IVD和高值耗材。

“IVD領(lǐng)域?qū)⑹?030年最大的醫(yī)療器械市場(chǎng),而高值耗材中的心血管和骨科則是增速較快的領(lǐng)域。”

在IVD領(lǐng)域,武凱表示中國(guó)IVD市場(chǎng)發(fā)展有四大趨勢(shì),分別是普檢中心化及自動(dòng)化改造;快速便捷的去中心化檢測(cè);公立二級(jí)醫(yī)院快速崛起;技術(shù)發(fā)展帶來(lái)多樣化特檢項(xiàng)目。

在IVD這個(gè)多層次復(fù)雜的市場(chǎng)中,創(chuàng)新工場(chǎng)有四大策略,一是在成熟賽道挑選下一波龍頭;關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè);密切跟蹤新興技術(shù),挑選其中最具爆發(fā)力的公司;關(guān)注由強(qiáng)勢(shì)渠道轉(zhuǎn)自主產(chǎn)品研發(fā)的公司。

武凱將創(chuàng)新工場(chǎng)在IVD領(lǐng)域戰(zhàn)略總結(jié)為:在一些成熟的大賽道,創(chuàng)新工場(chǎng)不能失守;而在機(jī)會(huì)性的市場(chǎng)中,創(chuàng)新工場(chǎng)要搶攻。武凱曾經(jīng)在2016年代表軟銀中國(guó),作為A輪的投資人敏銳的發(fā)現(xiàn)并投資了通過(guò)糞便PCR檢測(cè)來(lái)發(fā)現(xiàn)早期腸癌風(fēng)險(xiǎn)的諾輝健康,4年的時(shí)間,諾輝健康拿到了中國(guó)第一張?jiān)绨┰绾Y的三類證,也即將登陸港交所。當(dāng)時(shí)武凱也是準(zhǔn)確預(yù)判了作為對(duì)標(biāo)美國(guó)Exact Science的諾輝健康,會(huì)成為早癌早篩領(lǐng)域的顛覆者。

他表示:“所謂成熟的大賽道是四大策略中的市場(chǎng)已經(jīng)明確,天花板足夠高的領(lǐng)域例如快速發(fā)展的分子診斷領(lǐng)域,這種領(lǐng)域大家都能看懂,那就要求我們布局更加完善。而機(jī)會(huì)型的市場(chǎng)則是代表著一些顛覆性的技術(shù)帶來(lái)的增量市場(chǎng),例如幾年前的NGS技術(shù)、腫瘤早篩、單細(xì)胞測(cè)序等賽道。所謂搶攻就是當(dāng)一種新的技術(shù)出現(xiàn)的時(shí)候,創(chuàng)新工場(chǎng)需要在技術(shù)臨界點(diǎn)時(shí)去把握住。出手太早,或者太晚都不行�！�

在高值耗材領(lǐng)域,創(chuàng)新工場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注心血管高值耗材和骨科高值耗材,同時(shí)也著力于發(fā)現(xiàn)眼科、口腔、醫(yī)美等領(lǐng)域高值耗材的機(jī)會(huì)。

在戰(zhàn)術(shù)層面,武凱認(rèn)為執(zhí)行過(guò)程中最重要的是與產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合。

“我會(huì)時(shí)常和團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào),做投資人是一個(gè)很辛苦的職業(yè),要想對(duì)案子有正確而清晰的判斷,需要大量的行業(yè)調(diào)研和產(chǎn)業(yè)的深入理解�！�

在正式投資予果生物之前,武凱帶領(lǐng)創(chuàng)新工場(chǎng)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)與其產(chǎn)業(yè)合作伙伴-測(cè)序龍頭Illumina公司的中國(guó)高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了深度交流。

“在交流中,我們發(fā)現(xiàn)Illumina的小型化設(shè)備很受基層渠道商的關(guān)注,原因就是看好未來(lái)基層感染檢測(cè)這個(gè)市場(chǎng)。這讓我們對(duì)mNGS的認(rèn)識(shí)更深一步,mNGS雖然也是高通量測(cè)序的重要應(yīng)用方向,但它和NIPT以及腫瘤場(chǎng)景不同,mNGS在臨床應(yīng)用中無(wú)論是廣度還是深度上都更有想象空間。

在寬度上,NIPT和腫瘤的產(chǎn)生流量的科室相對(duì)比較單一,mNGS可以實(shí)現(xiàn)多科室應(yīng)用,包括ICU、急診、肝膽外等等,但凡是遇到感染的,都與mNGS相關(guān)。這意味著mNGS有機(jī)會(huì)在多科室產(chǎn)生營(yíng)收。

在縱深上,NIPT和腫瘤看現(xiàn)有的企業(yè)的策略,都是瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)頭部醫(yī)院的市場(chǎng)。因?yàn)榇罅康牟∪思�中于�?但感染是一個(gè)能夠下沉到基層醫(yī)院的場(chǎng)景。所以我們認(rèn)為mNGS無(wú)論是在廣度還是深度上,具備了天花板更高的可能性。”

注重與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合,也讓創(chuàng)新工場(chǎng)在招兵買馬中注重團(tuán)隊(duì)成員產(chǎn)業(yè)背景。

除了楊小龍和武凱有著豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與投資專業(yè),團(tuán)隊(duì)中的其他資深成員,投資總監(jiān)石成蹊在加入創(chuàng)新工場(chǎng)之前曾就職于長(zhǎng)嶺資本,主導(dǎo)和參與了數(shù)個(gè)醫(yī)療領(lǐng)域的投資項(xiàng)目;在此之前,他還曾就職于艾美仕管理咨詢,服務(wù)于多家醫(yī)藥企業(yè)跨國(guó)客戶,專注于醫(yī)療領(lǐng)域的戰(zhàn)略和管理咨詢業(yè)務(wù)。石成蹊擁有卡羅林斯卡醫(yī)學(xué)院的生物醫(yī)學(xué)博士學(xué)位;另一位高級(jí)投資經(jīng)理肖海擁有中歐工商管理學(xué)院的MBA學(xué)位,也是中歐健康產(chǎn)業(yè)奇璞論壇的核心成員,在加入創(chuàng)新工場(chǎng)前,在美國(guó)丹納赫集團(tuán)的診斷平臺(tái)負(fù)責(zé)診斷業(yè)務(wù)的BD和戰(zhàn)略、全國(guó)經(jīng)銷商的管理,還曾在聯(lián)合健康和GE醫(yī)療擔(dān)任銷售和市場(chǎng)的管理工作。其他幾位醫(yī)療團(tuán)隊(duì)成員也都是科班出身,在加入創(chuàng)新工場(chǎng)之前分別來(lái)自于君聯(lián)資本,咨詢公司IQVIA等,并畢業(yè)于美國(guó)約翰霍普金斯大學(xué),北大生科院等國(guó)內(nèi)外一流的大學(xué)。

與產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合這一戰(zhàn)術(shù),也是創(chuàng)新工場(chǎng)建立認(rèn)知差,在醫(yī)療風(fēng)口中保持理性的方式。

創(chuàng)新工場(chǎng)把風(fēng)口看作是市場(chǎng)對(duì)于很多事的共識(shí),而想要在這個(gè)市場(chǎng)贏出來(lái),需要建立認(rèn)知差。而認(rèn)知差的建立,關(guān)鍵在于找到一個(gè)細(xì)分行業(yè)核心的競(jìng)爭(zhēng)力。

武凱指出:“五六年前,一起IPO帶給基金的平均回報(bào)達(dá)到了10倍以上,而今年整體醫(yī)療領(lǐng)域IPO帶來(lái)的回報(bào)只有2．3倍。當(dāng)然這一方面反映了項(xiàng)目比較貴,大家都在搶后期的項(xiàng)目。另一方面也說(shuō)明上市的門檻已經(jīng)降低了,大家可能不會(huì)那么看中上市這一指標(biāo)。未來(lái)比拼的是誰(shuí)能找到比較大的天花板,有更大發(fā)展空間的企業(yè)�！�

武凱也表示,創(chuàng)新工場(chǎng)作為一個(gè)市場(chǎng)新兵,在現(xiàn)在市場(chǎng)的泡沫期不會(huì)去簡(jiǎn)單的追風(fēng),而是應(yīng)該結(jié)合工場(chǎng)強(qiáng)大的行業(yè)研究能力和產(chǎn)業(yè)合作伙伴的深度資源,去發(fā)現(xiàn)真正的那些還在“”水下浮潛“”的那些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。所以我們一定要去探索這個(gè)行業(yè)在未來(lái)五年內(nèi)不會(huì)變成高競(jìng)爭(zhēng)、低價(jià)格的市場(chǎng)。

作者:楊雪