又一位醫(yī)學(xué)博士站上了IPO敲鐘的舞臺。

投資界4月29日消息，眼科制藥公司Zhaoke Ophthalmology Limited(以下簡稱“兆科眼科”)成功登陸港交所。此次IPO，兆科眼科發(fā)行價為16.8港元/股，截止發(fā)稿前，總市值近80億港元。

兆科眼科在分拆上市前是李氏大藥廠(00950.HK)的聯(lián)營公司。出生于1962年，兆科眼科背后實控人、李氏大藥廠創(chuàng)始人李小羿是一位頗具傳奇色彩的人物。在拿到芝加哥伊利諾伊大學(xué)藥理學(xué)博士學(xué)位之后，原本打算將畢生精力奉獻(xiàn)給學(xué)術(shù)事業(yè)的他，因為家庭的一場變故，走上了制藥創(chuàng)業(yè)的道路。

1994年，李小羿在安徽合肥創(chuàng)立兆科藥業(yè)公司。2017年，李氏大藥廠旗下子公司兆科眼科成立，定位眼科制藥公司。時間一晃27年過去，李小羿也從一名青澀的科學(xué)家創(chuàng)業(yè)者，變成了坐擁兩家上市公司的圈內(nèi)大佬。

年近六旬醫(yī)學(xué)博士

今天，收獲第二個上市公司

兆科眼科背后，是一位海歸博士的創(chuàng)業(yè)史。

1992年，李小羿正值“三十而立”。彼時他已在美國芝加哥伊利諾伊大學(xué)取得藥理學(xué)博士學(xué)位，由于學(xué)術(shù)成果出色，哈佛大學(xué)向李小羿拋來了橄欖枝，邀請其到學(xué)校任教。李小羿面對這一難得的機遇十分高興，成為象牙塔頂端的教員，意味著能夠繼續(xù)深入從事相關(guān)領(lǐng)域的研究，這是他的樂趣所在。

然而，命運有時卻不盡如人意。李小羿的母親恰好在那個時候確診患腫瘤，且已到晚期。李小羿無奈只好放棄了到哈佛任教的機會和美國綠卡回到香港，陪伴母親度過最后的人生歲月。

母親的離去讓李小羿深受刺激，雖然一直從事醫(yī)藥科研，但在家人生命面臨腫瘤威脅時，李小羿亦如很多人一樣感到絕望和無奈。他開始重新思考自己的事業(yè)，并最終下定決心創(chuàng)業(yè)制藥。說干就干。1994年，李小羿與中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)簽訂了合作協(xié)議，依托中科大的資源和平臺，在合肥創(chuàng)立了兆科藥業(yè)公司。由于是做科研出身，李小羿對于如何開拓產(chǎn)品市場毫無經(jīng)驗，以至于公司創(chuàng)立前幾年連續(xù)虧損。

直到1998年，李小羿成功推出國內(nèi)首創(chuàng)的低分子量肝素制劑——「立邁青」，同年受聘為中國科技大學(xué)教授。1999年，兆科藥業(yè)被國家外經(jīng)貿(mào)部確定為外商投資先進(jìn)技術(shù)企業(yè)。2002年7月，李小羿發(fā)起成立李氏大藥廠控股有限公司，控股兆科藥業(yè)，并成功讓前者在香港聯(lián)合交易所創(chuàng)業(yè)板上市，8年后又將李氏大藥廠成功轉(zhuǎn)至香港聯(lián)交所主板上市。

李氏大藥廠的上市真正掀開了李小羿的醫(yī)藥商業(yè)版圖�，F(xiàn)如今，李氏大藥廠產(chǎn)品覆蓋如心血管、婦科、兒科、罕見病、皮膚科、產(chǎn)科、泌尿科、腫瘤和眼科等多個關(guān)鍵疾病領(lǐng)域。

本次IPO企業(yè)兆科眼科便是由李氏大藥廠的眼科藥物管線拆分而來，由13種創(chuàng)新藥物及12種仿制藥（按國家藥監(jiān)局的《藥品注冊管理辦法》分類）組成，根據(jù)灼識資料，它是中國最全面的眼科藥物管線之一，預(yù)計將在2022年前提交7種NDA/ANDA申請。

李小羿表示，集團之所以分拆兆科眼科公司（COPFL）及將其股份獨立上市，是希望眼科公司在資本的助力下加速獨立成長，未來發(fā)展成為一個能為醫(yī)生提供全面解決方案的綜合型公司。

“經(jīng)過李氏大藥廠內(nèi)部‘哺育’，我們分拆出來的這部分業(yè)務(wù)，事實上已經(jīng)度過了風(fēng)險最大的早期。現(xiàn)在我們希望讓兆科眼科像初創(chuàng)企業(yè)一樣去引入資本，保持自己的競爭力。”李小羿說道。

值得一提的是，在兆科眼科上市前，李小羿辭掉了在李氏大藥廠擔(dān)任的相關(guān)職務(wù)，將重心更多地放到了兆科眼科。按他的說法，這是為了“全身心投入到兆科眼科的管理和研發(fā)中”，人生第二個IPO對于他的重要意義不言自明。

眼科背后，隱藏著一個千億市場

兆科眼科憑什么上市?

資料顯示，兆科眼科于2017年成立，是一家研發(fā)、生產(chǎn)、銷售一體化的眼科龍頭企業(yè)之一，擁有中國最全面的眼科藥物管線之一。其創(chuàng)新藥管線包括25種候選藥物，包括13種創(chuàng)新藥物和12種仿制藥，業(yè)務(wù)重點布局重心放在中國五大眼科適應(yīng)癥上，包括干眼癥(DED)、濕性老年黃斑部病變(wAMD)、糖尿病黃斑水腫(DME)、近視及青光眼，并且已具備強大的商業(yè)化生產(chǎn)能力。

根據(jù)招股書，2019年至2020年，兆科眼科均無銷售收入，最早的新藥預(yù)計今年第四季度才申請上市，而大部分產(chǎn)品仍處于新藥研發(fā)階段。這也導(dǎo)致公司經(jīng)營狀況一直處于虧損狀態(tài)，這兩年間虧損凈額分別為122.1百萬元、727.0億元，2020年虧損幅度較2019年擴大了近5倍。

虧損的原因是兆科眼科財務(wù)成本的驟增以及公司自設(shè)立以來專注于藥品研發(fā)，連續(xù)數(shù)年發(fā)生較大的研發(fā)費用支出。2019至2020年，兆科眼科研發(fā)開支分別為9340萬元、8180萬元。

第三方研究數(shù)據(jù)顯示，中國有大量未獲得充分治療的眼科患者人口。2019年，中國眼睛疾病總患病率大幅高于美國，但中國的眼科藥物市場規(guī)模僅是美國的六分之一，同時，伴隨人口老齡化進(jìn)程的加速以及生活方式的改變帶來了越來越多的兒童近視現(xiàn)象，預(yù)計眼科疾病患病率將不斷上升。根據(jù)灼識的資料，中國眼科藥物市場預(yù)計將由2019年的26億美元增至2030年的202億美元，復(fù)合年增長率為20.6%。

為把握誘人的市場機遇，兆科眼科開發(fā)出包括25種候選藥物的創(chuàng)新藥管線，覆蓋干眼癥(DED)、濕性老年黃斑部病變(wAMD)、糖尿病黃斑水腫(DME)、近視及青光眼等五大眼科適應(yīng)癥。

干眼癥是眼科最大的適應(yīng)癥之一，患者數(shù)量超過2億；兆科眼科的0.05%環(huán)孢素A凝膠，在二期與原研藥的頭對頭研究中，證實了其在依從性方面的差異化優(yōu)勢（一天一次vs一天兩次）,以及潛在更好的療效；該產(chǎn)品已經(jīng)完成三期臨床入組，預(yù)計于2021年底申報NDA；控制近視是眼科另一更大的市場，低濃度的阿托品滴眼液有明確的療效，但在安全性方面有諸多問題，公司引進(jìn)了全球該領(lǐng)域在研進(jìn)度最快（三期入組完成）的改良型0.01%阿托品滴眼液NVK-002，有望在中國率先上市。

而青光眼是世界第二大致盲原因，是一種與高眼壓相關(guān)的慢性進(jìn)行性疾病，會導(dǎo)致視神經(jīng)受損。兆科眼科正在開發(fā)涵蓋7種藥物的綜合性青光眼產(chǎn)品，包括3種PGA單一療法、1種左旋β受體阻滯劑單一療法及3種固定劑量組合療法，涵蓋上述眼壓降低機制以及開角型和閉角型青光眼。

值得注意的是，公司還為濕性老年性黃斑變性患者提供低成本、同時維持視力的治療范式：(i)PAN-90806，一種顛覆性滴眼液制劑中的潛在同類首創(chuàng)抗VEGF制劑；及(ii)TAB014，為中國首款用于治療濕性老年性黃斑變性的處于臨床開發(fā)的貝伐單抗抗體。而針對糖尿病性黃斑水腫，公司也正在開發(fā)兩種創(chuàng)新候選藥物：(i)ZK002，一種采用全新雙重作用機制抑制炎癥（即抗炎）及血管液體滲漏（即抗?jié)B透）的專有蛋白；及(ii)PAN-90806，一種顛覆性滴眼液劑型的潛在同類首創(chuàng)抗VEGF制劑。

兆科眼科有一個偉大的愿景，成為中國以及臨近東盟國家眼科醫(yī)藥市場的領(lǐng)先者。本次IPO融資用途，招股書顯示，其中約32.0%將用于兩種核心產(chǎn)品的臨床開發(fā)及商業(yè)化；約46.0%將用于為公司的其他在研候選藥物的持續(xù)研發(fā)活動及商業(yè)化提供資金。

三年融資兩輪，

高瓴、正心谷、愛爾眼科均在列

成立僅五年的兆科眼科，獲得不少知名投資機構(gòu)的加持。在首次公開發(fā)售前，兆科眼科進(jìn)行過兩輪融資。2019年6月，兆科眼科完成A輪5000萬美元融資，投資機構(gòu)包括Coyote、Panacea、Smart Rocket Limited及其他少數(shù)權(quán)益投資者。

去年11月，兆科眼科完成1.45億美元B輪融資，此次引進(jìn)的機構(gòu)陣容十分豪華，包括高瓴資本聯(lián)屬公司（Hillhouse COFL）、TPG Asia、正心谷資本、愛爾眼科國際（香港有限公司）、奧博資本實體集團、Bio Success Investments Limited、Lee’s Healthcare Fund及其他少數(shù)權(quán)益投資者。

其中，高瓴創(chuàng)投為該輪融資領(lǐng)投方之一。值得一提的是，兆科眼科是繼心通醫(yī)療和貝康醫(yī)療后，高瓴創(chuàng)投在2021年收獲的第三個醫(yī)療領(lǐng)域IPO。

另外，有著“眼茅”之稱的愛爾眼科也在B輪融資中加注。目前，愛爾眼科的市值已經(jīng)突破3000億。作為民營醫(yī)院上市第一股，從2009年上市至今，愛爾眼科的市值，從不足40億元，狂飆到超3000億元，累計飆漲75倍。而撐起它如此規(guī)模市值的原因，正是通過投資并購等方式來拓展自己的商業(yè)版圖，兆科眼科也在其狩獵范圍之內(nèi)。

在此之前，正心谷資本捕捉到了眼科用藥存在持續(xù)增加的臨床需求，但供給端相對缺乏，“兆科眼科作為一家研發(fā)、生產(chǎn)、銷售一體化的眼科龍頭，有望打破行業(yè)長期被外資藥企所壟斷的競爭格局，因此在公司B輪融資時戰(zhàn)略投資，成為共同領(lǐng)投方，并在基石投資認(rèn)購階段再次加注”，正心谷資本合伙人謝榕剛表示長期看好兆科眼科作為平臺型眼科藥企的發(fā)展機會。

回顧2020年，雖然受疫情沖擊，但何氏眼科、華廈眼科、普瑞眼科三家民營眼科集團卻接連奔赴IPO，引起業(yè)界關(guān)注。顯然，眼科醫(yī)藥領(lǐng)域正迎來一波上市潮。

作者：劉凱程 劉福娟 來源：投資界