文：權(quán)衡財經(jīng)研究員 錢芬芳

編：許輝

江蘇飛宇醫(yī)藥科技股份有限公司（簡稱：飛宇科技）擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構(gòu)為長江證券。此次擬公開發(fā)行不超過2，000萬股，且不低于發(fā)行后總股本25％。此次擬使用募集資金4．38億元用于年產(chǎn)6000噸側(cè)鏈及6000噸酰氯擴(kuò)產(chǎn)項目、年產(chǎn)2000噸三苯基氯甲烷項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動資金。

飛宇科技實控人及高管之一為高中學(xué)歷，家庭間股權(quán)0元不斷轉(zhuǎn)讓；營收凈利潤增幅不同步，產(chǎn)品產(chǎn)量超過批復(fù)產(chǎn)能；原材料影響大，員工學(xué)歷低，僅2名銷售人員，參保人數(shù)與工商不一；客戶集中度較高，第一大客戶實控人為公司股東。

實控人及高管之一為高中學(xué)歷，家庭間股權(quán)0元不斷轉(zhuǎn)讓

飛宇有限前身系常州飛宇化工有限公司，2006年11月8日吳玉飛、吳仁年共同出資設(shè)立，注冊資本100萬元，均為貨幣出資。其中吳玉飛實繳90萬元、吳仁年實繳10萬元，占注冊資本的比例分別為90％和10％。2021年4月，整體變更為股份公司。

截至招股說明書簽署日，吳玉飛直接持有公司70．985％的股份，并通過宇眾投資間接控制公司13．515％的股份，合計控制公司84．50％的股份所代表的表決權(quán)，為公司的控股股東、實際控制人，且擔(dān)任公司董事長。本次發(fā)行后，吳玉飛仍為公司實際控制人，將繼續(xù)控制公司，股權(quán)相對集中。權(quán)衡財財注意到，吳玉飛1981年出生，學(xué)歷為高中。

2019年初至2021年1月，吳玉飛任飛宇有限總經(jīng)理，潘文華、姜偉華任飛宇有限副總經(jīng)理；2021年1月，飛宇有限同意吳玉飛辭去總經(jīng)理職務(wù)，聘任沈文光為總經(jīng)理；2021年4月，飛宇科技聘任沈文光為總經(jīng)理，潘文華、姜偉華為副總經(jīng)理；2021年7月，飛宇科技聘任劉哲希為副總經(jīng)理兼董事會秘書，黃佳玉為副總經(jīng)理兼財務(wù)總監(jiān)。其中，副總經(jīng)理姜偉華學(xué)歷為高中。

公司其他核心人員為核心技術(shù)人員，分別為沈文光、潘文華、莫振翼，均為公司董事、監(jiān)事、高級管理人員。

2020年11月12日，飛宇有限注冊資本由1，600萬元增加至1，902．4970萬元，新增部分302．4970萬元由宇眾投資以貨幣方式認(rèn)繳。2021年1月15日，張英杰、林賀飛、包建華向飛宇有限增資4，500萬元，認(rèn)購新增注冊資本335．7348萬元。同期，張蓓將其持有公司的30萬元出資轉(zhuǎn)讓給黃建芳。黃建芳系張蓓的母親，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓為家庭成員內(nèi)部財產(chǎn)重新分配，轉(zhuǎn)讓價格為0元。有趣的是，2021年3月30日，黃建芳將之再度以0元轉(zhuǎn)回張蓓，而2021年4月6日，張蓓將之以0元轉(zhuǎn)給吳玉飛。2022年6月24日，吳玉飛將其持有的公司30萬股以750萬元的對價轉(zhuǎn)讓給濱創(chuàng)一號。

值得注意的是，報告期內(nèi)，公司存在銀行轉(zhuǎn)貸、與關(guān)聯(lián)方或第三方進(jìn)行拆借、通過個人賬戶代收款項和票據(jù)找零等事項，公司治理存在一定的缺陷。報告期內(nèi)，公司存在通過關(guān)聯(lián)方及第三方周轉(zhuǎn)銀行貸款用于生產(chǎn)經(jīng)營的情形，其中2018年取得貸款并于2019年還款的金額為1，500萬元，2019年取得貸款并于2019年、2020年還款的金額為2，250萬元，所涉貸款金額合計3，750萬元。2019年和2020年，公司向關(guān)聯(lián)方拆入金額合計為456．51萬元、拆出金額合計為1，790．04萬元。

2019年、2020年，公司存在少量通過實際控制人吳玉飛的個人賬戶代收公司拆借回款、利息及供應(yīng)商返利的情況，合計代收650．76萬元、27．10萬元。

營收凈利潤增幅不同步，產(chǎn)品產(chǎn)量超過批復(fù)產(chǎn)能

飛宇科技主要從事醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥中間體研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019年－2022年1－3月，公司的營業(yè)收入分別為2．678億元、3．926億元、4．565億元和1．139億元，2020年和2021年營收增幅分別為46．6％和16．27％；各期凈利潤分別為3060．45萬元、3457．14萬元、5211．69萬元和1606．66萬元，2020年和2021年凈利潤增幅分別為12．96％和50．75％。

公司為喹諾酮類抗菌藥的重要中間體生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品為側(cè)鏈、酰氯和胺化物，能夠用于制備十余種喹諾酮類抗菌藥。報告期內(nèi)，公司的胺化物銷售金額分別為1．783億元、2．876億元、3．313億元和7，739．35萬元，占比分別為66．91％、73．54％、72．83％和68．28％。經(jīng)江蘇省化工行業(yè)協(xié)會確認(rèn)，2021年公司胺化物按銷售數(shù)量統(tǒng)計的國內(nèi)市場占有率為41％。

同類產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)本立科技（SZ．301065）成立于2011年，于2021年9月在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥中間體、新材料中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)本立科技披露的年度報告，截至2021年末，本立科技擁有5，000噸／年側(cè)鏈產(chǎn)能、5，203噸／年酰氯產(chǎn)能、6，100噸／年胺化物產(chǎn)能。

報告期內(nèi)，飛宇科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為21．34％、23．63％、22．37％和23．99％，2019年至2021年，可比上市公司的主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為22．00％、25．06％和20．71％。

飛宇科技擁有一家全資子公司江西華飛醫(yī)藥科技有限公司，2020年9月成立，2020年年報顯示其參保人數(shù)為0人，截至2022年3月31日，虧損額度為141．03萬元。

2019年至2021年，飛宇科技存在產(chǎn)品產(chǎn)量超過批復(fù)產(chǎn)能的情形，污染物核算排放量未超過排污許可證許可排放量，不構(gòu)成重大違法違規(guī)行為、環(huán)境違法行為。子公司華飛醫(yī)藥已取得6，000噸／年胺化物項目的環(huán)評批復(fù)并已建成生產(chǎn)裝置進(jìn)入試生產(chǎn)階段，華飛醫(yī)藥將及時辦理項目竣工環(huán)境保護(hù)驗收。

原材料影響大，員工學(xué)歷低，僅2名銷售人員，參保人數(shù)與工商不一

飛宇科技生產(chǎn)所需的主要原材料為2，4－二氯氟苯、三氯化鋁、四氯化碳、乙酸乙酯和環(huán)丙胺等，主要原材料價格的變化直接影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營和利潤水平。2019年，2，4－二氯氟苯因供應(yīng)偏緊，價格上漲較大；2020年、2021年，2，4－二氯氟苯市場價格逐步回落。2020年、2021年和2022年1－3月，公司采購四氯化碳的平均單價上漲56．70％、159．94％和61．41％，主要原因為下游需求增長。

2020年，公司其他主要原料價格相對穩(wěn)定。2021年，公司采購乙酸乙酯、三氯化鋁、環(huán)丙胺等原料的平均單價分別同比上漲54．67％、33．35％和17．51％，主要原因為：乙酸乙酯價格上漲系因上游原材料醋酸漲價；三氯化鋁價格上漲系因上游原材料鋁、液氯價格上漲；環(huán)丙胺價格上漲系市場供給偏緊。

公司主營產(chǎn)品突出，生產(chǎn)所需的主要原材料品種較集中，導(dǎo)致公司的供應(yīng)商集中度較高，報告期內(nèi)，公司從前五大供應(yīng)商采購金額占原料采購總額的比例均在60％以上。

截至2022年3月31日，飛宇科技的員工結(jié)構(gòu)中，銷售人員的數(shù)量僅為2人；從員工學(xué)歷構(gòu)成來看，公司員工大專以下學(xué)歷的占比超80％。研發(fā)技術(shù)人員為24人，而公司大學(xué)本科及以上，整個公司僅14人，全部做研發(fā)都不足。

研發(fā)人員不足，自然產(chǎn)出也低，從發(fā)明專利上看，公司僅有4項發(fā)明專利，除一項為2020年取得外，三項均在2022年取得，可謂突擊取得。這與公司所擬上市的三創(chuàng)屬性有所不符。

2019年及2020年繳納住房公積金人數(shù)均為0人。公司稱，因公司對住房公積金繳納規(guī)范意識不足、部分員工主動繳納住房公積金的意愿較低等，導(dǎo)致公司未為員工在2019年及2020年繳納住房公積金。

江西華飛醫(yī)藥科技有限公司成立于2020年，2020年參保人數(shù)為0人，2021年基本養(yǎng)老參保人數(shù)為22人。招股書顯示，報告期各期末，飛宇科技員工社會保險繳納人數(shù)分別為119人、122人、172人和208人。企信網(wǎng)年報顯示，2019年－2021年飛宇科技參保人數(shù)分別為121人、126人和139人。企業(yè)年報信息由該企業(yè)提供，企業(yè)對其年報信息的真實性、合法性負(fù)責(zé)，可見飛宇科技招股書參保人數(shù)與企信網(wǎng)不一致。

客戶集中度較高，第一大客戶實控人為公司股東

報告期內(nèi)，飛宇科技的直接客戶均為國內(nèi)企業(yè)，公司通過國內(nèi)貿(mào)易商向國外市場出口銷售，終端為國外市場的銷售金額分別為1．81億元、2．103億元、2．191億元和4，288．51萬元，金額呈上升趨勢，占比分別為67．91％、53．78％、48．15％和37．84％，占比較高且呈下降趨勢，占比下降一方面系國內(nèi)市場公司銷售規(guī)模增幅較快，另一方面系新冠疫情下全球海運船期及集裝箱安排緊張。

2019年至2021年，公司的同行業(yè)可比上市公司本立科技前五大客戶銷售收入占比分別為80．29％、71．77％、69．33％，客戶群體同樣較為集中。公司采用直銷模式與貿(mào)易商模式相結(jié)合的銷售模式，前五大客戶主要為上市公司及其下屬公司，包括臺州富祥、京新藥業(yè)、浙江國邦、中化醫(yī)藥和朗華制藥等；其中臺州富祥和中化醫(yī)藥為主要貿(mào)易商，終端客戶為印度Aarti、印度Sreepathi等國外喹諾酮類原料藥廠商。

臺州富祥為富祥藥業(yè)（SZ．300497）的全資子公司。報告期內(nèi)，公司向臺州富祥銷售金額分別為6，732．94萬元、1．784億元、1．662億元和2，909．45萬元，占當(dāng)期公司營業(yè)收入的比重分別為25．14％、45．44％、36．41％和25．54％；公司向臺州富祥銷售側(cè)鏈的金額占當(dāng)期同類產(chǎn)品交易金額的比重分別12．27％、11．80％、12．59％和11．64％，向臺州富祥銷售胺化物的金額占當(dāng)期同類產(chǎn)品交易金額的比重分別為35．13％、60．09％、47．85％和35．10％。

臺州富祥從公司采購胺化物和側(cè)鏈產(chǎn)品并主要在印度地區(qū)進(jìn)行銷售，其中主要出口銷售給印度Aarti，極少量出口銷售給印度Sreepathi。2020年2月，因公司生產(chǎn)經(jīng)營臨時需要，從臺州富祥處采購印度Aarti生產(chǎn)的環(huán)丙胺101．95萬元，占當(dāng)期營業(yè)成本的比重為0．34％，占當(dāng)期同類產(chǎn)品交易金額的比重為1．29％。

值得注意的是，臺州富祥的實際控制人包建華先生為富祥藥業(yè)董事長，江西省工商聯(lián)副主席、景德鎮(zhèn)市人大常委會常委。包建華持有公司4％股份。

此外，截至招股說明書簽署日張英杰直接持有公司360萬股股份，持股比例為6．00％；林賀飛直接持有公司300萬股股份，持股比例為5．00％。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為971．93萬元、840．60萬元、2，907．14萬元和2，236．43萬元，應(yīng)收賬款賬面余額占營業(yè)收入比重分別為3．63％、2．14％、6．37％和4．91％。

飛宇科技此次募投，鋪底流動資金分別為5367．56萬元和2007．77萬元，單獨補充流動資金達(dá)1億元，而飛宇科技分別在2020年和2021年時行了現(xiàn)金分紅，金額分別為4187．50萬元和1000萬元。

       原文標(biāo)題 : 飛宇科技客戶集中僅2名銷售，員工學(xué)歷低創(chuàng)新屬性弱