《港灣商業(yè)觀察》施子夫 李鐳

 自今年4月13日遞交招股書后，江蘇知原藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱，知原藥業(yè)）已經收到第1輪審核問詢函。 對于這家皮膚藥企而言，居高不下的銷售費用以及皮膚類產品銷售毛利率都令外界關注較多。另一方面。公司內控方面也明顯存在問題，其轉貸上億元十余次與子公司虛開增值稅發(fā)票的往事，也頗令投資者有所擔憂。 知原藥業(yè)主要從事皮膚領域藥品、功效性護膚品、腎病領域藥品的研發(fā)、生產、銷售及推廣服務。 

招股書介紹，公司“金紐爾”、“麗芙”、“洛芙”系列藥品及“質潤”系列功效性護膚品的代表產品均在細分市場有較為突出的排名。根據弗若斯特沙利文數據顯示，2021年度，其獨家創(chuàng)新藥復方丙酸氯倍他索軟膏（金紐爾）在丙酸氯倍他索的市場占有率排名第一；甲硝唑凝膠（麗芙）、聯苯芐唑溶液（洛芙）分別為同類藥品市場占有率第一。

簡單來看，知原藥業(yè)產品對于皮膚領域的治療頗為常見：皮膚真菌病，如手、足癬、體、股癬、花斑癬、炎癥性丘疹、膿皰瘡、酒渣鼻紅斑等。 

01

皮膚主業(yè)產品毛利率三年大降

2020年-2022年（報告期內），公司營業(yè)收入分別為3.88億元、5.11億元和8.60億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5359.68萬元、8685.82萬元和1.35億元；主營業(yè)務收入占營業(yè)收入的比例分別為98.04%、99.40%和98.61%。

具體來看，在知原藥業(yè)主營業(yè)務構成中，皮膚類又占據近八成。

報告期內，知原藥業(yè)毛利率分別為71.61%、74.46%和72.38%，其中主營業(yè)務毛利率分別為72.19%、74.75%和72.82%，其他業(yè)務毛利率分別為42.89%、27.33%和41.43%。

頗為有趣的是，公司產品期內毛利率呈清一色下降趨勢，且部分產品下滑幅度巨大：皮膚類產品銷售毛利率分別為80.71%、76.77%和73.38%，公司稱，主要系報告期內聯苯芐唑溶液銷售增長，相關業(yè)務毛利率較低，使得皮膚類產品的整體毛利率水平略有下降。

腎病類產品銷售毛利率分別為71.64%、75.11%和72.82%。2021年度腎病類產品毛利率有所增加，主要系公司調高了昆仙膠囊的銷售價格；2022年度腎病類產品銷售毛利率回落，主要系供應商調高了昆仙膠囊的采購價格。

公司推廣服務毛利率分別為39.12%、34.59%和33.47%，呈下降趨勢，主要系優(yōu)立通推廣服務毛利較高，隨著優(yōu)立通集采后停止相應推廣服務后總體毛利率略有下降。

如果以銷售模式來看，近三年公司也全面下滑。報告期內，公司經銷產品銷售毛利率分別為77.38%、77.03%和74.81%；電商產品銷售毛利率分別為81.93%、74.98%和74.49%。

02

銷售費用率是研發(fā)費用率九倍

此外，值得關注的還有知原藥業(yè)的銷售費用與研發(fā)費用。報告期內，公司銷售費用分別為1.46億元、1.92億元和3.33億元，其中市場推廣費分別為1.14億元、1.39億元和2.60億元，市場推廣費占銷售費用比重分別為77.86%、71.96%以及78.13%。

據了解，市場推廣費主要系公司參與各類專業(yè)會議的學術推廣服務費、電商平臺營銷費以及廣告費用等。更細看市場推廣費具體費用項目，學術推廣費用與廣告宣傳費占比超過70%。

知原藥業(yè)介紹稱，報告期內，市場推廣費中的學術推廣費占比呈明顯逐年下降的趨勢，而電商費用及廣告宣傳費占比呈上升趨勢，主要系：一方面，公司進行的傳統(tǒng)學術推廣活動基本穩(wěn)定，隨著整體銷售增長，費用率下降；另一方面，公司自2020年開始，皮膚類產品銷售金額及占比增加明顯，基于皮膚類產品單價較低、OTC藥物占比較高，患者可通過電商平臺等自行選購并進行效果自評等特點，公司加大與電商平臺的合作，取得了較好的銷售成果，通過電商平臺等新模式的銷售推廣、廣告宣傳費用金額及占比亦增加較為明顯。 

有醫(yī)藥行業(yè)相關人士向《港灣商業(yè)觀察》表示，不少藥企銷售費用偏高，且銷售費用中市場推廣費占比較高，這其中各方因素較為復雜，眾所周知，藥企在推廣環(huán)節(jié)可能存在一些灰色地帶，這種現象也屢見不鮮。 

與此同時，知原藥業(yè)期內研發(fā)費用分別為2387.27萬元、2947.65萬元和3671.94萬元，研發(fā)費用率分別為6.15%、5.77%和4.27%。一方面公司研發(fā)費用率連年下滑，另一方面與同行相比，2022年也落后于平均數。 總體上看，以2022年為節(jié)點，知原藥業(yè)銷售費用率是研發(fā)費用率的9倍。合規(guī)層面，知原藥業(yè)無疑存在明顯不足。 

03

轉貸15次合計1.3億，子公司虛開發(fā)票

招股書披露，2019年和2020年期間，知原藥業(yè)頻繁進行“轉貸”，次數高達15次，金額總計為1.3億元。

一般而言，從金融機構套取貸款進行轉貸，不少公司都存在牟利行為，轉貸行為違背了借貸資金來源應為自有資金的規(guī)范要求，且為了其他企業(yè)使用資金需求而套取金融機構貸款，本身也是規(guī)避監(jiān)管、擾亂金融秩序的行為，因此這類行為往往存在違規(guī)及灰色空間。

另外，2021年4月12日，知原藥業(yè)子公司朗潤醫(yī)藥科技收到國家稅務總局寧波市稅務局第一稽查局下發(fā)的“甬稅稽—罰告[2021]75號”《稅務行政處罰事項告知書》、“甬稅稽—罰[2021]98號”《稅務行政處罰決定書》、“甬稅稽—處[2021]121號”《稅務處理決定書》，2016年10月至2018年5月期間，朗潤醫(yī)藥科技取得的10家單位開具的43份增值稅發(fā)票被稅務機關認定為虛開，造成少繳2018年度企業(yè)所得稅98380.75元。就前述事實，稅務機關決定：（1）處不繳、少繳企業(yè)所得稅98380.75元百分之六十的罰款計59028.45元；（2）追繳2018年企業(yè)所得稅98,380.75元；（3）對應追繳稅款從滯納稅款之日起至實際繳納之日，按日加收滯納稅款萬分之五的滯納金，至實際入庫之日。

知原藥業(yè)的說法是：上述行政處罰所涉發(fā)票系因早期開展業(yè)務時，業(yè)務人員個人報銷時收取了部分不規(guī)范的增值稅發(fā)票，子公司自身不存在主觀故意的情況。（港灣財經出品）

       原文標題 : 兩年違規(guī)轉貸15次金額上億，知原藥業(yè)天價銷售費用9倍于研發(fā)