貨運(yùn)行業(yè)面臨的困境遠(yuǎn)比想象中復(fù)雜,快狗打車(chē)上市面臨的問(wèn)題不僅僅是持續(xù)虧損、活躍用戶下降這么簡(jiǎn)單。

文丨十里

BT財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章

“同城貨運(yùn)第一股”或要來(lái)了。

近日,快狗打車(chē)向港交所提交上市申請(qǐng),聯(lián)席保薦人為中金公司、瑞銀集團(tuán)、交銀國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際。

然而在外界看來(lái),這份招股書(shū),無(wú)疑把快狗不少“短板”暴露出來(lái):三年虧損20億元、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用高企、活躍用戶數(shù)逐年下降……．

單看市場(chǎng)份額,快狗也沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示,按2020年的交易總額算,快狗打車(chē)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額只有5．5%,而第一名貨拉拉占據(jù)了 54．7%的市場(chǎng)份額,可謂遙遙領(lǐng)先。

2020年同城物流市場(chǎng)份額占比第三位的是滿幫的同城貨運(yùn),相比快狗打車(chē)僅少了2．4%,而且滿幫還有著巨大體量的干線物流,第二名的快狗與其并沒(méi)有拉開(kāi)多大差距。

一個(gè)持續(xù)虧損、活躍用戶數(shù)逐年下降、護(hù)城河不深的貨運(yùn)公司,快狗IPO,能有多少勝算?

營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用奇高,深陷虧損泥沼

BT財(cái)經(jīng)通過(guò)招股書(shū)發(fā)現(xiàn),快狗打車(chē)在2018年、2019年、2020年及2021 年前四個(gè)月的營(yíng)收分別為4．53億元、5．48億元、5．30億元、1．93億元,從這些數(shù)字可以看到,快狗打車(chē)的營(yíng)收增長(zhǎng)趨勢(shì)并不明顯。

營(yíng)收增速不明顯的同時(shí),快狗也在深陷虧損泥潭。

招股書(shū)顯示,快狗打車(chē)同期的虧損凈額分別是 10．71 億元、1．84 億元、6．58 億元、2．53 億元�？梢钥吹娇旃反蜍�(chē)招股書(shū)披露時(shí)期的虧損累計(jì)為 21．66 億元。

之所以如此虧損的原因,還在于奇高的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用。招股書(shū)顯示,快狗打車(chē)2018年、2019 年及 2020 年的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用支出分別是 5．24 億元、2．96 億元、1．95 億元,分別占當(dāng)年?duì)I收的 115．7%、54%、36．7%,但 2021 年前四個(gè)月銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)支出同比上漲 8%。

不過(guò),營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的劇增,并沒(méi)有帶來(lái)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的上漲,快狗打車(chē)招股書(shū)顯示,2018年平臺(tái)活躍用戶數(shù)由86．9萬(wàn)下降到2020年的64．5萬(wàn),訂單數(shù)量也先升后降,由2018年3133萬(wàn)單,下降至2020年的2710萬(wàn)單。

另外,快狗打車(chē)的成員里面多數(shù)為銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo),招股書(shū)顯示,快狗打車(chē)截止到 2021 年 4 月 30 日,快狗打車(chē)共有 909 位雇員,其中銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)人員占比 38．3%,用戶服務(wù)及運(yùn)營(yíng)人員占比 38．4%。這意味著快狗打車(chē)的重點(diǎn)之一依然是銷(xiāo)售服務(wù),未來(lái)的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的支出不會(huì)出現(xiàn)太大幅度的下降。

在訂單方面,2020年,快狗完成2710萬(wàn)訂單,覆蓋用戶達(dá)320萬(wàn)人,產(chǎn)生交易總額達(dá)27億元,平均單價(jià)100元人民幣。截至 2021年4月30日,快狗打車(chē)已擁有約2480萬(wàn)名注冊(cè)用戶和450萬(wàn)名注冊(cè)司機(jī)。

再看業(yè)務(wù)方面,快狗的業(yè)務(wù)主要分為三種,企業(yè)服務(wù)收入、平臺(tái)服務(wù)與增值服務(wù)。招股書(shū)中顯示,企業(yè)服務(wù)收入在總收入中占比最高,其次是平臺(tái)服務(wù)以及增值服務(wù)。

2018 年、2019 年、2020 年,企業(yè)服務(wù)占總收入的比重分別為 61．6%、53．2%、54．6%,平臺(tái)服務(wù)的占比在 30%-40% 左右浮動(dòng),增值服務(wù)的占比在 1%-3% 左右。企業(yè)服務(wù)面對(duì)的是大中小企業(yè),客單價(jià)較高,收入來(lái)自企業(yè)支付的運(yùn)費(fèi)。

平臺(tái)服務(wù)面向個(gè)人客戶和中小企業(yè),包括送貨、快遞和搬家,這一部分的收入來(lái)自向司機(jī)收取的服務(wù)費(fèi)。2018 年、2019 年、2020 年,快狗分別促成 3130 萬(wàn)、3210 萬(wàn)、2590萬(wàn)筆平臺(tái)訂單,內(nèi)地每筆訂單的平均交易總額分別為 94．6 元、89．6 元、88 元。

平臺(tái)服務(wù)中的平均抽傭率(中國(guó)內(nèi)地)在逐年增加。2018 年、2019 年、2020 年分別為 5．8%、8．2%、9．8%,2021 年前四個(gè)月抽傭率為 11．7%。

第三部分是增值服務(wù),比如通過(guò)APP為司機(jī)提供定位加油站和車(chē)輛維修保養(yǎng)中心的信息收取傭金,這部分尚未成規(guī)模,只有3．5%的收入貢獻(xiàn)。

多重因素作用下,快狗難快

在打車(chē)業(yè)務(wù)上,面向To C賽道,早已被滴滴、美團(tuán)打車(chē)等巨頭占領(lǐng),在此背景下,不少企業(yè)尋找另一條路,把面向企業(yè)客戶的同城貨運(yùn)作為主業(yè),能扛起公司業(yè)績(jī)大梁甚至發(fā)展到上市規(guī)模嗎?這個(gè)問(wèn)題在過(guò)去幾年間一直是圍繞貨運(yùn)類(lèi)公司的拷問(wèn)。

此前提到,快狗收入的大頭主要依靠企業(yè)服務(wù),尤其是共享單車(chē)公司的運(yùn)維運(yùn)輸收入,2018年共享單車(chē)運(yùn)維的企業(yè)收入甚至高達(dá)總收入的22．8%,前五大客戶共享單車(chē)企業(yè)占據(jù)前三家。

隨著社區(qū)團(tuán)購(gòu)的發(fā)展,同城貨運(yùn)收入來(lái)源出現(xiàn)多樣化,但這些業(yè)務(wù)也并非快狗打車(chē)可以做,對(duì)手貨拉拉、滿幫都在布局,快狗的市場(chǎng)替代性并不低。

一方面,對(duì)大客戶的過(guò)度依賴,快狗并沒(méi)有很突出的護(hù)城河優(yōu)勢(shì),另一方面,司機(jī)也成為影響企業(yè)發(fā)展的不確定性因素。

快狗打車(chē)采用的是輕資產(chǎn)模式,主要是兼職司機(jī)且自配貨車(chē),司機(jī)在靈活跑車(chē)之外,還需要繳納一筆保證金,以及接受公司的搶單模式,更早之前還有快狗改名引發(fā)司機(jī)不滿事件,平臺(tái)、司機(jī)、用戶之間經(jīng)常會(huì)爆發(fā)矛盾。

由此有不少報(bào)道,司機(jī)對(duì)快狗的抱怨、投訴不斷,導(dǎo)致消費(fèi)者的體驗(yàn)也并不佳,類(lèi)似的投訴在黑貓投訴平臺(tái)上比比皆是。

因?yàn)閴艛嘭涍\(yùn)信息、惡意壓低運(yùn)費(fèi)等問(wèn)題,快狗打車(chē)還被交通運(yùn)輸部等八部門(mén)聯(lián)合約談,而快狗打車(chē)APP去年還被列入工信部侵害用戶權(quán)益行為名單。

從滴滴事件開(kāi)始,監(jiān)管成了IPO的最大黑天鵝。同城貨運(yùn)市場(chǎng)將迎來(lái)更多更嚴(yán)的監(jiān)管以及新的市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)營(yíng)要求,如何在監(jiān)管下更好地處理業(yè)務(wù)、用戶的數(shù)據(jù)信息安全處理等問(wèn)題,也是快狗上市之前逃不過(guò)的詰問(wèn),必然會(huì)對(duì)快狗拓展市場(chǎng)上造成一定影響。

甚至連快狗自身的基因,也在限制著快狗的發(fā)展,打車(chē)前身是2014年上線的 58 速運(yùn),隸屬于到家集團(tuán)。

但是如今自身都陷入困境的58同城,恐怕幫助快狗打車(chē)的力度也有限。

招股書(shū)顯示,雖然同城物流的總市場(chǎng)規(guī)模體量較大,但線上同城物流的總體規(guī)模并不大,2020年線上滲透率僅為2．9%,線上總體規(guī)模僅為356億元,市場(chǎng)依賴于線上服務(wù)較少,也就意味著58同城對(duì)快狗打車(chē)的流量扶持并沒(méi)有太多。

另外,同樣是在58同城私有化中被分拆的天鵝到家,營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用高企常年虧損,消費(fèi)者數(shù)量近年下滑,IPO之路也是一波三折。

有行業(yè)人士曾評(píng)價(jià),“58沒(méi)有載體,沒(méi)有一個(gè)閉環(huán)鏈條,還是停留在最早期的信息聚合,只是服務(wù)也沒(méi)有垂直APP做得精準(zhǔn),從而很難建立新的增長(zhǎng)點(diǎn)�！比绻麤](méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力,急于切入細(xì)分賽道,快狗打車(chē)也很難說(shuō)會(huì)不會(huì)成為曾經(jīng)的天鵝到家。

新業(yè)務(wù)擴(kuò)張與資本市場(chǎng)平衡難題

褪去眼花繚亂的貨運(yùn)打車(chē)模式,同城物流平臺(tái)的本質(zhì)還是中介平臺(tái)。

這是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的賽道。以內(nèi)地同城物流市場(chǎng)為例,按照交易總額計(jì)算,2016年到2020年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為11．5%,預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)到2．12萬(wàn)億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為11．7%。線上同城物流的規(guī)模,到2025年預(yù)計(jì)近4000億元。

這一方面意味著快狗們?nèi)杂袡C(jī)會(huì)打開(kāi)更廣闊的市場(chǎng),但另一方面,它們也將面臨巨頭們的競(jìng)爭(zhēng)。

2020年4月,滴滴出行宣布進(jìn)軍同城貨運(yùn)市場(chǎng),6月,滴滴貨運(yùn)在成都等城市正式上線;2020年12月,順豐控股旗下網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)也試圖進(jìn)軍貨運(yùn)市場(chǎng)。

新玩家不斷入局,對(duì)快狗們則意味著,未來(lái)爭(zhēng)奪用戶,需要更大力度的投入補(bǔ)貼的內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)。

2021年上半年,快狗、貨拉拉等企業(yè)紛紛加大了補(bǔ)貼力度,快狗打車(chē)與貨拉拉更是展開(kāi)了長(zhǎng)時(shí)間線的價(jià)格戰(zhàn)。

拿到數(shù)億美元融資的快狗,除了保證核心業(yè)務(wù)不被人“偷襲”之外,還在做兩方面的工作,一是確定發(fā)力物流數(shù)字化和智能化,對(duì)車(chē)貨匹配邏輯進(jìn)行了升級(jí),其中還有很多可以提升的空間。

二是發(fā)力新能源,快狗選擇與新能源汽車(chē)廠商即4S店合作,有數(shù)據(jù)顯示,在深圳,快狗打車(chē)平臺(tái)新能源汽車(chē)完成的訂單比例從2021年1月的54．7%升至2021年7月的81．1%,發(fā)展新業(yè)務(wù),布局更廣闊的市場(chǎng),這或許也是快狗打車(chē)未來(lái)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。

一邊是飛速發(fā)展的新型產(chǎn)業(yè),一邊是連續(xù)虧損的核心業(yè)務(wù)。在這種大環(huán)境下快狗打車(chē)想要快速上市,通過(guò)資本市場(chǎng)回血的野心亦是情理之中。

對(duì)于剛需的消費(fèi)者來(lái)說(shuō),搬家等業(yè)務(wù)最靠譜的還是熟人推薦的口碑效應(yīng),快狗們?nèi)粝胝嬲�在市�?chǎng)長(zhǎng)久立足,上市并非解藥,歸根結(jié)底要回歸服務(wù)本質(zhì),在司機(jī)、用戶相互之間建立良好的服務(wù)與口碑,查缺補(bǔ)漏,更好地修煉內(nèi)功,才是建立真正的護(hù)城河。

前有貨拉拉的一騎絕塵,后又有滿幫的步步緊逼,快狗的危機(jī)已經(jīng)非常明顯,虧損或是今后一段時(shí)間的常態(tài)。而快狗打車(chē)如果長(zhǎng)期不盈利,即使IPO成功,市場(chǎng)到時(shí)候也將會(huì)用腳投票。