自2000年美國(guó)商業(yè)開(kāi)發(fā)頁(yè)巖油以來(lái)，頁(yè)巖油已經(jīng)促使全球石油市場(chǎng)格局發(fā)生根本性變化。政界人士和行業(yè)專家都稱贊頁(yè)巖油是北美實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立的最佳路徑，頁(yè)巖油的生產(chǎn)方法(如水力壓裂)徹底改變了油氣采收率，并以前所未有的速度產(chǎn)生了創(chuàng)紀(jì)錄的石油產(chǎn)量。然而，某些預(yù)測(cè)—對(duì)頁(yè)巖儲(chǔ)量增長(zhǎng)速度的預(yù)測(cè)、油價(jià)下跌對(duì)頁(yè)巖儲(chǔ)量的潛在影響程度、頁(yè)巖開(kāi)發(fā)何時(shí)以及如何實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利的預(yù)測(cè)——基本上都沒(méi)有抓住問(wèn)題的關(guān)鍵，頁(yè)巖開(kāi)發(fā)的故事仍然有些神秘。

部分問(wèn)題在于，使用傳統(tǒng)油氣公司的類比物法(同一地區(qū)的幾組油田)分析結(jié)果，可以顯示出頁(yè)巖區(qū)塊在不同價(jià)格和供需情況下的表現(xiàn)。但這些分析忽略了頁(yè)巖開(kāi)發(fā)與典型的石油開(kāi)發(fā)有多么不同。這種評(píng)估上的錯(cuò)誤在幾個(gè)方面造成了巨大的損失。試想一下，對(duì)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)進(jìn)行準(zhǔn)確的分析將會(huì)如何對(duì)2014-2015年油價(jià)下跌提供更好、更有用的預(yù)測(cè)。同樣，如果能更清楚地了解能源行業(yè)在壓力下將如何運(yùn)行，就能提供有關(guān)油價(jià)下跌將持續(xù)多久的寶貴視角。或許最糟糕的是，這些分析結(jié)果以及其他有缺陷的分析結(jié)果，阻礙了能源生產(chǎn)商和油氣服務(wù)公司就其參與頁(yè)巖開(kāi)發(fā)做出明智的商業(yè)決策。

幸運(yùn)的是，現(xiàn)在改進(jìn)用于評(píng)估該行業(yè)的方法還為時(shí)不晚。傳統(tǒng)的線性思維和評(píng)估方法不是恰當(dāng)?shù)姆椒�。它們往往依賴于常�?guī)石油的經(jīng)驗(yàn)法則，這些法則與頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)幾乎沒(méi)有什么共同之處，尤其是在成本、開(kāi)發(fā)過(guò)程以及企業(yè)需要做出的成功選擇方面。此外，這種線性預(yù)測(cè)假設(shè)未來(lái)會(huì)和過(guò)去一樣——在頁(yè)巖氣領(lǐng)域，這是不可能的。

為了避免這些弊端，并找到一種評(píng)估頁(yè)巖市場(chǎng)和項(xiàng)目的有效方法，我們采用了一種系統(tǒng)思維方法，專注于美國(guó)頁(yè)巖如何響應(yīng)其非常規(guī)特征所特有的內(nèi)外部因素的變動(dòng)。從這一點(diǎn)出發(fā)，我們確定了5個(gè)標(biāo)志，或稱階段，它們可表明因頁(yè)巖氣市場(chǎng)的演變以及其項(xiàng)目受勘探和開(kāi)發(fā)成本與油價(jià)變化等因素的影響而出現(xiàn)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)變。這五個(gè)指標(biāo)是更好預(yù)測(cè)關(guān)鍵指標(biāo)。將上述指標(biāo)作為計(jì)劃藍(lán)圖的制定的參考—可幫助公司確定它們?cè)谡麄�(gè)行業(yè)發(fā)展中的角色，以及在當(dāng)前階段提供成功的戰(zhàn)略，并為下一階段的繁榮做好準(zhǔn)備。在每個(gè)階段，都存在使收入和收益增長(zhǎng)偏離軌道的陷阱。通過(guò)了解可能出錯(cuò)的地方，公司可以避免這些陷阱。

戰(zhàn)略階段

為了確保頁(yè)巖氣行業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁的表現(xiàn)，企業(yè)應(yīng)該從頁(yè)巖氣項(xiàng)目從最初的鉆探到最終產(chǎn)量增長(zhǎng)下降的過(guò)程來(lái)看待頁(yè)巖氣項(xiàng)目的發(fā)展。公司可能并不總是連續(xù)地從一個(gè)階段移動(dòng)到另一個(gè)階段，而是隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化在不同階段之間來(lái)回移動(dòng)。因此，在項(xiàng)目發(fā)展的不同階段，每個(gè)階段都應(yīng)該考慮其獨(dú)特的價(jià)值，作為戰(zhàn)略選擇的基礎(chǔ)。

第一階段：實(shí)驗(yàn)

在第一階段，公司關(guān)注于特定油田的潛力，但尚不確定最佳生產(chǎn)面積位于何處。由于此時(shí)項(xiàng)目尚未開(kāi)發(fā)或很少開(kāi)發(fā)，因而土地征收和租賃成本相對(duì)較低。成功的公司會(huì)盡可能多地儲(chǔ)備有勘探前景區(qū)塊，并在一定程度上無(wú)差別地進(jìn)行鉆探(有時(shí)只是為了保住區(qū)塊勘探權(quán))，但此時(shí)實(shí)際頁(yè)巖油氣產(chǎn)量很少。在這個(gè)階段，靈活是至關(guān)重要的——也就是說(shuō)此階段的競(jìng)爭(zhēng)在于購(gòu)買最有潛力的土地并在多區(qū)域大量購(gòu)置區(qū)塊以期獲得最大的未來(lái)回報(bào)方面，。

為了說(shuō)明環(huán)境變化的速度有多快，以及在這一階段保持靈活姿態(tài)的重要性，我們以德克薩斯州二疊紀(jì)區(qū)塊的作為示例。德克薩斯州二疊紀(jì)區(qū)塊的成本從2011年末到2018年的土地成本（2018年時(shí)每英畝土地的價(jià)格達(dá)到7.5萬(wàn)美元)增長(zhǎng)了30倍。在此期間，二疊紀(jì)盆地的天然氣和石油產(chǎn)量增加了兩倍，使該地區(qū)躍居至全球十大天然氣生產(chǎn)國(guó)的第四位。(圖1)

在這一試驗(yàn)階段，獲得資金對(duì)于項(xiàng)目實(shí)體建設(shè)和項(xiàng)目設(shè)備采購(gòu)以及雇傭勞動(dòng)力都是必不可少的。相較于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段，這一時(shí)期所需的工人數(shù)量相當(dāng)高，因?yàn)樵S多公司在最初的“空白”開(kāi)發(fā)階段并不擅長(zhǎng)高效整合。此外，即使公司進(jìn)入生產(chǎn)后，在大片土地上確定最具價(jià)值的頁(yè)巖區(qū)塊也需要大量鉆井。

第二階段：繁榮

第二階段標(biāo)志著整個(gè)發(fā)展進(jìn)入了快速增長(zhǎng)時(shí)期。盡管“甜點(diǎn)”—產(chǎn)量是非甜點(diǎn)區(qū)的10倍—可能提供了大部分產(chǎn)量，但在這一階段，外圍地區(qū)也有大量活動(dòng)。 

這一階段主要是由高油價(jià)推動(dòng)的，高油價(jià)帶來(lái)了更好的經(jīng)濟(jì)前景和鉆井現(xiàn)場(chǎng)的正回報(bào)。財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的改善起到了催化劑的作用，促使企業(yè)進(jìn)行廣泛試驗(yàn)(尤其是在仍未鉆探的邊緣地區(qū))，以提高頁(yè)巖產(chǎn)量，并利用蓬勃發(fā)展的市場(chǎng)。擴(kuò)大的開(kāi)發(fā)活動(dòng)導(dǎo)致成本不斷上升，但高油價(jià)可以支撐這些成本。 

這一階段產(chǎn)量的急劇增長(zhǎng)有時(shí)會(huì)導(dǎo)致間歇性的限制，如設(shè)備短缺、管理經(jīng)驗(yàn)不足或管道超載，從而造成石油積壓，等待從現(xiàn)場(chǎng)運(yùn)出。這些問(wèn)題可能會(huì)迫使一些公司放慢鉆井或完井的速度。但除非它們變得足夠嚴(yán)重，使該地區(qū)陷入“壓力”階段，否則產(chǎn)出增長(zhǎng)通常會(huì)持續(xù)下去。 

從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，從2010年末到2014年10月油價(jià)下跌，頁(yè)巖油和天然氣經(jīng)歷了一段繁榮時(shí)期。在此期間，頁(yè)巖氣產(chǎn)量增長(zhǎng)了2.3倍，石油產(chǎn)量增長(zhǎng)了近4倍。(見(jiàn)附表2)。今天，石油價(jià)格的回升重新點(diǎn)燃了二疊紀(jì)盆地的繁榮時(shí)期。目前，該盆地的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要集中在這里，但其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度要慢得多。 

企業(yè)沒(méi)有能力提高油價(jià)，而油價(jià)是繁榮階段的主要觸發(fā)因素，但它們可以采取措施從繁榮的上行趨勢(shì)中獲益，并在進(jìn)入下一個(gè)“壓力”階段后繼續(xù)受益。例如，首先，他們可以盡可能降低成本，提高利潤(rùn)率，部分通過(guò)集中精力創(chuàng)新來(lái)提高生產(chǎn)率;第二，保持一流的物流水平，確保有限的價(jià)格差價(jià)到基準(zhǔn)價(jià)格;第三，專注于核心、資源豐富和盈利的業(yè)務(wù)，同時(shí)從前景不太好的外圍地區(qū)進(jìn)行交易。

第三階段：壓力

在經(jīng)歷了一段繁榮期(部分原因是生產(chǎn)過(guò)剩和供應(yīng)過(guò)剩)后，當(dāng)油氣價(jià)格不可避免地下跌時(shí)，頁(yè)巖氣生產(chǎn)商的利潤(rùn)率往往會(huì)變?yōu)樨?fù)值。對(duì)應(yīng)的，頁(yè)巖氣生產(chǎn)商大幅削減鉆井和資本支出，裁汰職員，同時(shí)注重效率和創(chuàng)新以增加油井產(chǎn)量，用更少的工人做更多的事情。

2014年末油價(jià)下跌后的這段時(shí)間，驗(yàn)證了頁(yè)巖氣行業(yè)在壓力階段的反應(yīng)。隨著油價(jià)下跌，美國(guó)公司減少了75%的鉆井。與此同時(shí)，鉆井平臺(tái)的日費(fèi)率下降了25%，員工數(shù)量下降了10%。因此，剩下的開(kāi)發(fā)工作要比以前便宜得多。此外，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，公司已經(jīng)知道哪些領(lǐng)域的生產(chǎn)效率最高。在壓力階段開(kāi)始后，這些“甜點(diǎn)”（ 包括具有最高初始產(chǎn)量和估計(jì)最終采收率(EUR)潛力的地點(diǎn)），繼續(xù)有著大量開(kāi)發(fā)活動(dòng)進(jìn)行。