但在此期間，最引人注目的是生產(chǎn)率的提高，隨著盈虧平衡成本的大幅下降，頁巖氣從一種成本很高的資源轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N低成本的資源。新的技術(shù)和策略包括更長的側(cè)向鉆井，或水平鉆井項目，以及所謂的“超側(cè)向鉆井”延伸18000英尺。壓裂作業(yè)也變得更有針對性，規(guī)模也更大，企業(yè)大幅增加了用于保持裂縫開放的支撐劑的用量。這些突破意味著，自油價下跌以來，鉆井平臺的生產(chǎn)率(每部署一臺鉆井平臺的平均產(chǎn)量)增加了一倍以上。2014年10月，一臺在運的鉆機可以完成2.6臺鉆機的工作。

 除了2014年后的經(jīng)營變化，許多生產(chǎn)商在對沖計劃方面變得更加積極，這得益于為這些金融工具提供融資的可用資本過剩，以及西德克薩斯原油交易市場的持續(xù)期貨溢價(未來價格高于現(xiàn)貨價格)。許多對沖都是圍繞看跌期權(quán)設(shè)計的，如果價格下跌加劇，看跌期權(quán)將給公司帶來一些安慰。這些策略使公司能夠繼續(xù)投資于有前景的區(qū)域，甚至在壓力階段價格下跌時也能滿足員工的需要。

階段四：復(fù)蘇

在壓力階段，隨著頁巖氣生產(chǎn)成本的下降和鉆井活動的減少，盈虧平衡水平的下降和個別油田的盈利能力變得更容易實現(xiàn)。隨后，企業(yè)進入復(fù)蘇階段，這是一個業(yè)務(wù)擴張和增長的時期，通常也會受到石油和天然氣價格反彈的刺激。

 此時，頁巖氣行業(yè)也在更實質(zhì)性地處理盈利問題。行業(yè)中的“利潤”一詞有多種含義，但在這種情況下，我們指的是對于投資者的資本回報。傳統(tǒng)上，在試驗、繁榮、有時甚至是恢復(fù)階段，頁巖氣公司會將凈收益再投資，作為擴大現(xiàn)有油田或收購新油田的額外投資。尤其是在復(fù)蘇階段，這種策略考驗著投資者的耐心，他們渴望獲得回報，并對不斷擴大的業(yè)務(wù)投資感到失望。換句話說，由于過于關(guān)注(而非連貫地)增長，尤其是在能源價格上漲的情況下，油氣生產(chǎn)商低估了保護自由現(xiàn)金流的長期重要性。(見表3所示。)

 隨著投資者越來越緊張，要求進行戰(zhàn)略調(diào)整的呼聲越來越高，CEO和高管的薪酬計劃往往也會改變;新的協(xié)議不是單純地獎勵增長，而是為投資者貢獻有效利潤而提供獎金，且與新的資本支出分開。但這類協(xié)議通常是暫時的。盈利能力方面的擔(dān)憂，即使被提出來，通常也僅限于復(fù)蘇階段，在早期階段，投資者往往忽視了這一點。在早期階段，資本約束使得投入少于凈利潤是同樣重要，盡管投資者對這一點沒有那么重視。

 事實上，從更廣泛的角度來看，頁巖氣行業(yè)正被其投資意愿導(dǎo)致的“盈利悖論”所困擾，這種“盈利悖論”最終威脅到該行業(yè)的平衡和可持續(xù)、穩(wěn)定的增長。在這一悖論的重壓下，當(dāng)頁巖氣公司限制指定的資本預(yù)算數(shù)額時，它們就會急于利用需求上升的機會，從而顯著擴大產(chǎn)量，而資本預(yù)算會減少產(chǎn)出，推高油價。但當(dāng)投資者此后抱怨資金過多并投向了更多、更大的頁巖氣公司時，產(chǎn)量增長就會放緩，油價又會上漲——投資熱潮又一次出現(xiàn)。換句話說，不斷提高的利潤是投資回報乏力的先兆。

 為了打破盈利能力悖論，頁巖氣行業(yè)必須在所有階段都表現(xiàn)出對于資本的約束。如果出現(xiàn)這種情況，結(jié)果很可能是頁巖氣行業(yè)增長放緩，但更為穩(wěn)定，既能獲得生產(chǎn)率增長，增加可用的投資資金，又能以循序漸進、條理清晰的方式孕育新業(yè)務(wù)。投資回報將與有序擴大收入流的需要相平衡。

 然而，由于沒有直接面對盈利能力悖論的危險，我們預(yù)計頁巖氣行業(yè)將繼續(xù)由大型公司主導(dǎo)，這些公司擁有大量的產(chǎn)量和股權(quán)，以及不安的投資者，以及規(guī)模較小的初創(chuàng)公司，它們的融資水平將高于凈營收。這些情況只會推動生產(chǎn)率的提高和無效工作的提高，這是出于對財務(wù)嚴(yán)謹(jǐn)性的需求幾乎總是在尋找新的賺錢方式時處于次要地位——即使少賺多花。

 盡管經(jīng)濟復(fù)蘇階段的標(biāo)志是總體狀況好轉(zhuǎn)，但許多公司仍將因壓力階段的成本削減和人才流失而步履蹣跚。因此，并購活動司空見慣。那些財務(wù)穩(wěn)健、在經(jīng)濟下滑后相對健康的公司（也就是說，它們的資產(chǎn)負(fù)債表能夠經(jīng)受住衰退期的限制，比如管道產(chǎn)能不足或需要迅速招聘有經(jīng)驗的員工）可能處于收購實力較弱競爭對手的優(yōu)勢地位。此外，隨著許多企業(yè)步履蹣跚，這一階段可能為外部企業(yè)進入該行業(yè)提供機會。

第五階段：收益最大化

為了生存并擺脫頁巖氣行業(yè)的繁榮和蕭條周期，企業(yè)的最佳選擇是通過不斷創(chuàng)新鞏固收益。隨著時間的推移，那些能夠在日常工作流程中采用新的數(shù)字工具和設(shè)備的公司，其業(yè)績將超過那些不那么具有創(chuàng)造性的競爭對手。

 例如，通過采用新的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，如安裝在發(fā)現(xiàn)設(shè)備和鉆井設(shè)備上的傳感器，連接到云端的數(shù)據(jù)和分析工具，頁巖氣生產(chǎn)商可以融合大量的歷史和實時現(xiàn)場數(shù)據(jù)。從這些信息池中，我們可以了解到最豐富的頁巖資源以及如何更好地利用這些資源，從而為半自動或自動機器人鉆井平臺的鉆井計劃奠定基礎(chǔ)。其結(jié)果是:停機時間更少，生產(chǎn)時間更快，生產(chǎn)成本更低，生產(chǎn)率更高。

 這只是技術(shù)進步如何改變頁巖氣行業(yè)盈利前景的一個縮影。使用無人機在潛在的儲量區(qū)上空探查而為自動導(dǎo)航設(shè)備創(chuàng)建站點地圖和3D模型，或為世界所有地區(qū)的項目管理提供快速、實時的信息分發(fā)，企業(yè)也能獲得類似的好處。區(qū)塊鏈程序可以迅速、安全地連接不同的通信網(wǎng)絡(luò)，同時在智能程度上超過潛在的網(wǎng)絡(luò)黑客，它可以加快全球頁巖油氣交易或管理供應(yīng)鏈庫存周轉(zhuǎn)，確保系統(tǒng)中每個節(jié)點對材料的位置和交付時間表都是透明的，并消除生產(chǎn)放緩。另一種可能性是:有了3D打印技術(shù)，企業(yè)可以立即在現(xiàn)場生產(chǎn)小型零部件，這樣設(shè)備故障不會影響產(chǎn)量。

 然而，如今很少有油氣公司愿意將技術(shù)直接與業(yè)務(wù)聯(lián)系起來，以充分利用這一階段的優(yōu)勢。世界經(jīng)濟論壇(World Economic Forum)最近發(fā)表的一篇論文援引調(diào)查結(jié)果稱，72%的全球企業(yè)首席執(zhí)行長難以招募到最優(yōu)秀的數(shù)字人才。部分問題在于，很少有能源組織建立起一種企業(yè)文化，允許并鼓勵持續(xù)的創(chuàng)新利用快速發(fā)展的前沿技術(shù)。

關(guān)注自己獨特的處境

關(guān)于如何使用五個階段框架評估您的業(yè)務(wù)所面臨的特定環(huán)境時，請考慮每個階段都是由一個關(guān)鍵因素推動的，而這個關(guān)鍵因素本身也應(yīng)該被戰(zhàn)略性地解決。第一個因素是價格，它影響繁榮和復(fù)蘇。頁巖氣公司無法控制價格，但通過構(gòu)建應(yīng)對價格上漲或下跌的方案(例如，利用五個階段的經(jīng)驗)，可以提供繞過價格的方法。

 第二個因素，活動，影響所有階段，但它是第一階段(實驗)和最后階段(收益最大化)的主要驅(qū)動力。它涉及到業(yè)務(wù)的能力、資產(chǎn)和企業(yè)文化，在各個階段中公司必須關(guān)注的所有關(guān)鍵領(lǐng)域。成功有時需要轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的這些核心方面，如果先前的行為驅(qū)動了一點點成功，這將是一個困難的決定。但頁巖氣行業(yè)各個階段狀況的變化以及其他外部因素表明，企業(yè)需要重新評估業(yè)務(wù)的各個方面。

 第三個因素，成本，在壓力階段是最突出的，當(dāng)價格很低，除非費用得到控制，否則收支平衡是困難的。頁巖氣公司已經(jīng)表明他們可以控制成本——至少在一段時間內(nèi)可以。但在離開壓力之后，很少有公司會為了避免支出上升而約束自我。

展望未來

頁巖氣行業(yè)在我們概述的五個階段中都沒有同步發(fā)展。在二疊紀(jì)盆地的油田進入繁榮期的同時，一些油田仍處于恢復(fù)階段，盡管該盆地面臨著不斷上升的地面管制。

石油和天然氣價格正在大幅上漲。但與此同時，可以預(yù)見的是，企業(yè)正在加大鉆探力度，試圖從進入市場的額外收入中分一杯羹。因此，在經(jīng)歷了兩年的下降之后，頁巖氣的成本正在上升。特別是，高質(zhì)量的最新一代鉆井平臺正處于溢價狀態(tài)，用于擴張的資本利率正在上升。到目前為止，工資自2016年以來只上漲了2.7%，但隨著經(jīng)濟的強勁發(fā)展，熟練工人的數(shù)量持續(xù)減少，這種情況不太可能持續(xù)下去。

對于目前處于恢復(fù)階段的許多頁巖氣公司來說，有必要采取一種數(shù)字化戰(zhàn)略來規(guī)劃未來，從而克服盈利能力悖論。由于創(chuàng)新推動了效率和產(chǎn)量的提高，以及實時信息和數(shù)據(jù)庫的獲取，頁巖氣公司可以避免追逐臨時收入，而只在油價高企和低企時投資于生產(chǎn)率最高的油田。對于頁巖氣行業(yè)來說，這是一個需要經(jīng)歷的階段。

翻譯：Mollusion＠ERR能研微訊團隊