第一章 行業(yè)概況

1.1 定義

金融租賃是一種融資方式，其中租賃公司（出租人）為企業(yè)（承租人）購買所需設備，并在租賃期內(nèi)由承租人使用。承租人負責支付租金，租賃期滿后有權選擇退租、續(xù)租或購買設備。這種方式的關鍵特征是出租人保留所有權，而承租人享有使用權。

金融租賃的形式主要包括直接融資租賃和售后回租。直接融資租賃是傳統(tǒng)的租賃方式，其中租賃公司直接購買設備并出租給企業(yè)。而售后回租則是一種創(chuàng)新的融資手段，允許企業(yè)將已擁有的設備出售給租賃公司，然后再租回，從而盤活固定資產(chǎn)。

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 頭豹研究院

金融租賃的主要特征包括：

設備選擇由承租人決定：承租人選定設備或供貨商，出租人隨后購買并提供給承租人使用。 

涉及三方當事人：包括出租人、承租人和供貨商。 

所有權與使用權分離：在租期內(nèi)，所有權屬于出租人，而使用權則屬于承租人。 

不可解約性：一旦簽訂租賃合同，在租賃期間任何一方均無權單方面撤銷合同。 

租賃期滿的選擇權：承租人可選擇退租、續(xù)租或購買設備。 

金融租賃的優(yōu)勢在于其為企業(yè)提供了靈活的融資途徑，尤其對于資金密集型的大型設備采購。通過金融租賃，企業(yè)可以無需大量初始投資即可獲取必要的設備，有助于優(yōu)化現(xiàn)金流和財務結構。此外，金融租賃還可以提供稅收優(yōu)惠，因為租金支付通常可以作為經(jīng)營成本抵扣。

金融租賃，作為一種融資手段，已在全球范圍內(nèi)得到廣泛應用，特別是在大型設備和技術先進設備的采購中。它的本質(zhì)是一種中長期信貸形式，由租賃公司支付設備全額價款，相當于為企業(yè)提供100%的信貸支持。在許多發(fā)達國家，大型設備的采購幾乎有一半是通過金融租賃實現(xiàn)的，使其成為國際上最普遍的融資方式之一。

然而，金融租賃也存在一些局限性，如租賃成本可能高于直接購買，特別是對于長期使用的設備。此外，由于合同的不可解約性，企業(yè)需要謹慎評估其長期設備需求，以避免潛在的財務風險。

1.2 發(fā)展簡史

中國金融租賃行業(yè)的發(fā)展歷程可劃分為三個主要階段：萌芽期、發(fā)展期和成熟期，每個階段都見證了行業(yè)的重要轉變和發(fā)展。

萌芽期（1981-1998年）

改革開放初期的1981年標志著中國金融租賃行業(yè)的起始點。這一時期，中國經(jīng)歷了外匯緊缺的挑戰(zhàn)，為引入外資，首家租賃公司——東方租賃有限公司成立。到了1986-1987年，金融租賃市場的參與者迅速增多。中國人民銀行開始介入金融租賃公司的管理和審批，這一時期，國有金融租賃公司陸續(xù)成立，非銀行金融機構也開始布局金融租賃業(yè)務，標志著中國金融租賃行業(yè)的萌芽。

發(fā)展期（1999-2007年）

1999年6月，中國人民銀行組織了關于金融租賃行業(yè)困境、發(fā)展和出路的研討會。接下來的兩年，金融租賃行業(yè)在法律、監(jiān)管和會計準則等方面建立了相應的法律法規(guī)，金融租賃公司的融資功能和資產(chǎn)管理功能得到了顯著強化。從行業(yè)格局上看，金融租賃公司開始發(fā)生分化和改組，資產(chǎn)不良的公司被淘汰，行業(yè)進入了有序發(fā)展的新階段。

成熟期（2008年至今）

2008年，中國首批獲準的5家銀行系金融租賃公司全部啟動。2010年，中國石油成為國內(nèi)首家由產(chǎn)業(yè)類企業(yè)控股的金融租賃公司。此后，金融租賃行業(yè)的企業(yè)數(shù)量開始逐漸增加。2015年9月，國務院辦公廳發(fā)布《關于促進金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的指導意見》，為金融租賃行業(yè)的發(fā)展制定了科學規(guī)劃和部署，標志著中國金融租賃行業(yè)進入成熟發(fā)展階段。

中國金融租賃行業(yè)從初步探索到逐步成熟，經(jīng)歷了從政策引導、市場參與者增多到行業(yè)規(guī)范和監(jiān)管體系建立的過程。行業(yè)的成熟發(fā)展得益于政府的政策支持和市場需求的增長，同時也反映了中國經(jīng)濟發(fā)展和金融市場深化的整體趨勢。如今，中國金融租賃行業(yè)已成為服務實體經(jīng)濟，支持產(chǎn)業(yè)升級和技術創(chuàng)新的重要力量。

1.3 發(fā)展現(xiàn)狀

中國金融租賃行業(yè)，長期以來分為兩大類：一是由原中國銀行保險監(jiān)督管理委員會批準的金融租賃公司，屬于非銀行金融機構；二是由商務部批準的租賃公司，主要由非金融機構設立。近年來，受監(jiān)管趨嚴和宏觀經(jīng)濟下行壓力影響，自2020年以來，融資租賃公司數(shù)量持續(xù)減少，業(yè)務規(guī)模收縮。截至2022年末，融資租賃公司總數(shù)為9840家，較上年末減少2077家，其中金融租賃企業(yè)為71家，內(nèi)資租賃企業(yè)434家，外資租賃企業(yè)9335家。

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

隨著租賃業(yè)務監(jiān)管力度的加強和租賃標的物的進一步規(guī)范，各租賃公司在疲弱的經(jīng)濟環(huán)境下收緊了風險偏好。國內(nèi)融資租賃合同余額連續(xù)出現(xiàn)負增長。2021年末，租賃公司合同余額為6.2萬億元，同比下降4.5%；其中金融租賃公司的合同余額為2.5萬億元，與2020年末基本持平。2022年9月末，全國融資租賃合同余額約為5.9萬億元，較2021年末進一步下降4.5%；其中金融租賃公司的合同余額為2.5萬億元，比2021年底增加30億元，業(yè)務總量占全國的42.3%。

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 WInd

宏觀經(jīng)濟的低迷對住宿餐飲業(yè)、旅游業(yè)、交通運輸業(yè)等行業(yè)造成了較大沖擊，從而對金融租賃公司的業(yè)務拓展和風險管控造成壓力。經(jīng)濟低迷和利率下行導致企業(yè)對租賃的需求減弱，金融租賃公司短期業(yè)務拓展面臨壓力，尤其是非銀行系金融租賃公司。然而，頭部金融租賃公司憑借資金實力和專業(yè)能力，在低成本資金的支持下，更好地服務實體經(jīng)濟，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，業(yè)務發(fā)展保持良好態(tài)勢。從盈利水平來看，金融租賃公司盈利水平呈增長態(tài)勢，特別是銀行系金融租賃公司盈利水平整體優(yōu)于非銀行系金融租賃公司。從資產(chǎn)質(zhì)量來看，大型金融租賃公司專業(yè)化程度較高，運營管理更規(guī)范，整體風險與不良資產(chǎn)的防控手段強于中小型金融租賃公司。截至2021年末，行業(yè)不良資產(chǎn)余額為281.63億元，不良融資租賃資產(chǎn)率為0.98%，顯示出行業(yè)風險整體可控。

金融租賃公司持續(xù)增資以提升資本實力，支持業(yè)務拓展。債權融資方面，主要通過銀行渠道融資，同時利用發(fā)行金融債券滿足中長期資金需求。金融租賃公司的資金來源主要分為股權融資和債權融資。因業(yè)務集中在大資產(chǎn)類行業(yè)，且為滿足監(jiān)管對于資本充足率的要求，多采取增資方式提升資本實力。債權融資主要包括銀行借款、發(fā)行債券、ABS等，銀行借款占資金來源的50~80%，大部分為短期。近年來，發(fā)行債券逐漸成為重要融資渠道。2021年，金融租賃公司共計發(fā)行債券（含人民幣金融債及境外債）規(guī)模為987.76億元，其中人民幣金融債發(fā)行規(guī)模為678.50億元。2022年，人民銀行暫停金融租賃公司金融債券新發(fā)行審批及備案審查，全年僅有貨運物流主題金融債成功發(fā)行，金融債券發(fā)行規(guī)模顯著下降。

第二章 商業(yè)模式和技術發(fā)展

2.1 產(chǎn)業(yè)鏈

中國金融租賃行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈分析揭示了其獨特的運作機制和多方參與者之間的相互作用。金融租賃作為一種特殊的融資方式，其產(chǎn)業(yè)鏈主要涉及三方主體：供應商、出租人（即金融租賃公司）和承租人。

上游：供應商和金融機構

金融租賃產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要由供應商和提供資金支持的銀行及其他金融機構組成。供應商通常是設備制造商或經(jīng)銷商，他們提供給租賃公司所需的租賃物，如飛機、建筑設備、印刷機械、醫(yī)療設備和汽車等。這些供應商通常具有強大的產(chǎn)品研發(fā)能力和制造能力，是產(chǎn)業(yè)鏈中重要的一環(huán)。

同時，銀行和其他金融機構作為資金提供者，在產(chǎn)業(yè)鏈中扮演著至關重要的角色。他們通過貸款、信用額度和其他金融產(chǎn)品，為租賃公司提供資金支持，使其能夠購買或獲得所需的租賃物。

中游：金融租賃公司

中游是由各類金融租賃公司組成的，這些公司是連接上游供應商和下游承租人的橋梁。根據(jù)公司性質(zhì)的不同，融資租賃公司可以分為金融租賃、內(nèi)資租賃和外資租賃三種類型。

金融租賃公司：這類公司通常由銀行或其他金融機構發(fā)起設立，具有較強的資金實力和風險管理能力。

內(nèi)資租賃公司：這些是在中國注冊，資本主要來自國內(nèi)的租賃公司，他們可能更加了解本地市場，能夠提供更為定制化的服務。

外資租賃公司：由外國資本投資的租賃公司，他們通常具有國際視野和運營經(jīng)驗，能在一些特定領域提供專業(yè)服務。

下游：承租人

承租人是產(chǎn)業(yè)鏈的下游，他們是使用租賃物并支付租金的企業(yè)或個人。承租人主要分布在航空運輸、建筑、印刷、醫(yī)療和汽車租賃等行業(yè)。這些行業(yè)的企業(yè)通常需要大量資金投入用于購置高價值的設備，金融租賃作為一種靈活的融資方式，為他們提供了資金和設備的雙重需求。

在這個產(chǎn)業(yè)鏈中，各方之間存在著復雜的相互依賴關系。供應商需要租賃公司來推廣和銷售其產(chǎn)品；租賃公司依賴金融機構的資金支持來購買供應商的產(chǎn)品，并依賴承租人的租金收入來實現(xiàn)盈利；而承租人則依賴租賃公司提供的設備來進行其業(yè)務運作。

中國金融租賃行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈涉及多個行業(yè)和領域，形成了一個復雜且互相依存的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展和市場需求的變化，這個產(chǎn)業(yè)鏈可能會出現(xiàn)新的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)。金融租賃公司在其中起著核心的橋梁作用，需要不斷適應市場變化，優(yōu)化服務，以支持和促進整個產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展。

2.2 商業(yè)模式

融資租賃商業(yè)模式

融資租賃的業(yè)務模式類似銀行貸款的一種替代模式，收入以利息凈收入和手續(xù)費凈收入為主，通過圍繞企業(yè)提供融資為主的金融服務，賺取息差收入，區(qū)別在于融資租賃需要以租賃物為融資載體。融資租賃具體的業(yè)務模式為售后回租和直接租賃，基于我國企業(yè)客戶融資的需求和偏好，國內(nèi)以售后回租模式占比較高。

圖 融資租賃行業(yè)盈利模式與影響因素

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 招商證券

金融租賃商業(yè)模式

中國金融租賃業(yè)務設計的基本流程主要依賴“資產(chǎn)+信用”風險管理體系，金融租賃公司以租賃資產(chǎn)風險評級結果為基礎，結合承租人信用評級，實施差異化政策。

圖 金融租賃業(yè)務流程簡圖

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 頭豹研究院

金融租賃公司在實施“資產(chǎn)+信用”的風險管理體系之后，租賃公司可以以租賃資產(chǎn)風險評級結果為基礎，結合承租人信用評級，在業(yè)務定價、租后管理、限 額管理、監(jiān)測與預警方面，實施差異化政策，對承租人融資性租賃和經(jīng)營性租賃的實施不同的授信組合管理。經(jīng)營性租賃業(yè)務更類似于長期投資，因此對資產(chǎn)和承租人的資質(zhì)要求更高。另一方面，對于融資性租賃業(yè)務，可以根據(jù)資產(chǎn)、客戶和債項的不同等級，實施差異化授信管理和增信措施。

中國金融租賃企業(yè)在進行金融租賃業(yè)務時，設置資產(chǎn)風險管理職能部門，并將風險管理部和業(yè)務部門進行分工、對接和協(xié)作; 在職能設置上，資產(chǎn)風險管理部門專注于 資產(chǎn)風險管理，前臺業(yè)務部門設置專崗，負責追蹤、監(jiān)測、研究最新的市場動態(tài)。預警和監(jiān)測指標更關注行業(yè)指標、設備價格指數(shù)等，在流程設計上，中國金融租賃風控均已加入租賃資產(chǎn)風險評級環(huán)節(jié)。

2.3 技術發(fā)展

中國金融租賃行業(yè)的技術發(fā)展在近年來已經(jīng)成為行業(yè)轉型和升級的關鍵驅動力。隨著科技的快速發(fā)展，尤其是信息技術的廣泛應用，金融租賃行業(yè)正在經(jīng)歷一場深刻的技術革新。

數(shù)字化轉型

數(shù)字化是推動金融租賃行業(yè)發(fā)展的首要因素。許多金融租賃公司正通過建立數(shù)字化平臺，實現(xiàn)業(yè)務流程的自動化和電子化。這不僅包括客戶關系管理（CRM）系統(tǒng)的建設，還包括租賃資產(chǎn)管理、風險管理和財務管理等方面的數(shù)字化。通過數(shù)字化轉型，企業(yè)能夠提高運營效率，降低成本，并提供更快捷、更透明的服務。

大數(shù)據(jù)和分析

隨著大數(shù)據(jù)技術的發(fā)展，金融租賃公司開始利用大數(shù)據(jù)分析來優(yōu)化決策過程。通過分析大量的市場數(shù)據(jù)、客戶數(shù)據(jù)和操作數(shù)據(jù)，企業(yè)能夠更好地理解市場趨勢、客戶需求和業(yè)務風險。這些洞察有助于公司在競爭激烈的市場中制定更有效的商業(yè)策略和風險管理策略。

云計算應用

云計算的應用為金融租賃行業(yè)提供了更為靈活和可擴展的IT解決方案。通過將數(shù)據(jù)和應用程序遷移到云端，金融租賃公司能夠實現(xiàn)更快的數(shù)據(jù)處理速度，更高的數(shù)據(jù)存儲和計算能力，以及更強的數(shù)據(jù)安全性。云計算還支持遠程辦公和移動辦公，提高了企業(yè)的工作效率和靈活性。

人工智能和機器學習

人工智能（AI）和機器學習在金融租賃行業(yè)中的應用日益增多。這些技術能夠幫助企業(yè)自動化復雜的業(yè)務流程，如信貸審批、資產(chǎn)評估和市場分析等。AI和機器學習技術還可以用于監(jiān)測和預測風險，以及在客戶服務中提供個性化的解決方案。

區(qū)塊鏈技術

雖然目前在金融租賃行業(yè)中的應用尚處于初級階段，但區(qū)塊鏈技術有潛力改變行業(yè)運作方式。區(qū)塊鏈可以提供一個安全、透明且不可篡改的記錄系統(tǒng)，用于記錄交易和資產(chǎn)所有權。這將有助于簡化交易流程，提高交易的透明度和安全性。

信息安全和合規(guī)技術

隨著技術的發(fā)展，信息安全和合規(guī)也變得越來越重要。金融租賃公司需要采用先進的信息安全技術來保護客戶數(shù)據(jù)和公司資產(chǎn)。同時，合規(guī)技術也是不可或缺的，以確保公司遵守日益嚴格的法規(guī)要求。

2.4 政策監(jiān)管

中國金融租賃公司作為非銀持牌金融機構的一部分，其監(jiān)管要求與銀行相近。近年來，監(jiān)管部門逐步完善了行業(yè)監(jiān)管體系，旨在引導金融租賃公司業(yè)務回歸主業(yè)，加強服務實體經(jīng)濟質(zhì)效，從而有助于行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

圖 金融租賃公司與融資租賃公司的監(jiān)管機構

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 中國銀保監(jiān)會

在2020年，原銀保監(jiān)會印發(fā)了融資租賃行業(yè)監(jiān)督管理暫行辦法，為融資租賃企業(yè)業(yè)務結構調(diào)整帶來了壓力。2022年以來，地方金融監(jiān)督管理局出臺的政策主要集中于規(guī)范地方金融組織及其活動，防范、化解與處置金融風險。這些政策通常鼓勵資本實力強、盈利能力強的融資租賃企業(yè)在本省設立分支機構，同時遵循屬地化監(jiān)管原則。

2020年5月，原銀保監(jiān)會進一步發(fā)布《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法的通知》，對融資租賃公司的單一承租人和單一集團的全部融資租賃業(yè)務余額設定了上限，并規(guī)定了過渡期不超過三年。

2021年12月，央行發(fā)布的《地方金融監(jiān)督管理條例（草案征求意見稿）》明確了地方金融監(jiān)管規(guī)則，強調(diào)中央統(tǒng)一規(guī)則、地方實施監(jiān)管的原則，將地方各類金融業(yè)態(tài)納入統(tǒng)一監(jiān)管框架。該草案對租賃公司的影響較大，主要是限制地方金融組織跨省開展業(yè)務。

2022年，中國銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布的通知進一步引導金融租賃公司業(yè)務回歸主業(yè)，突出“融物”功能，并加大對先進制造業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略新興領域等的支持力度。同時，強化了對構筑物租賃業(yè)務的監(jiān)管，并要求金融租賃公司在三年過渡期內(nèi)分階段壓降構筑物租賃業(yè)務。

隨著原銀保監(jiān)會印發(fā)的《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法的通知》三年過渡期的臨近，部分融資租賃企業(yè)面臨整改壓力。而江蘇省和天津市地方金融監(jiān)督管理局分別發(fā)布了延長監(jiān)管過渡期的通知，延長至2025年。

2023年10月27日，國家金融監(jiān)督管理總局頒布了《關于促進金融租賃公司規(guī)范經(jīng)營和合規(guī)管理的通知》。該通知從四個主要方面，包括完善公司治理和內(nèi)部控制機制、規(guī)范融資租賃業(yè)務、增強金融監(jiān)管的效能以及建立全面的監(jiān)管合作機制，明確了十三項監(jiān)管措施。在回答記者提問時，相關部門的負責人強調(diào)，依據(jù)明確的界定原則，金融監(jiān)管總局制定了鼓勵和限制金融租賃公司業(yè)務發(fā)展的清單，旨在指導行業(yè)專注于真正的租賃業(yè)務，為實體經(jīng)濟提供專業(yè)化和有特色的金融服務。

第三章 財務分析、風險和競爭分析

3.1 行業(yè)財務分析

圖 綜合財務分析

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) Wind

圖 行業(yè)估值及歷史比較

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) Wind

圖 指數(shù)市場表現(xiàn)

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) Wind

行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法等。

圖 中國上市金融租賃公司估值對比

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) Wind

3.2 風險分析

中國金融租賃行業(yè)，作為市場經(jīng)濟發(fā)展中的一個重要組成部分，其運作不可避免地受到多種風險因素的影響。這些風險因素涉及市場、金融、貿(mào)易、技術、經(jīng)濟環(huán)境等多個方面，它們共同構成了該行業(yè)的復雜風險體系。

圖 常見行業(yè)風險因子

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

產(chǎn)品市場風險：金融租賃行業(yè)的產(chǎn)品市場風險主要體現(xiàn)在需求波動和市場競爭中。需求的變化直接影響租賃業(yè)務的盈利性。例如，如果租賃的設備或資產(chǎn)在市場上的需求下降，可能導致租賃資產(chǎn)的利用率下降，從而影響租賃公司的收入和盈利能力。

金融風險：金融風險主要包括利率風險和信貸風險。利率的變動會影響租賃公司的融資成本及租金定價，而信貸風險則與承租人的信用狀況緊密相關。承租人的違約可能導致租賃公司面臨資產(chǎn)損失和收入減少。

貿(mào)易風險：由于金融租賃業(yè)務常涉及跨國交易，因此受到貨幣匯率波動和國際貿(mào)易政策變化的影響。這些因素可能導致成本增加，利潤減少。

技術風險：技術風險主要體現(xiàn)在設備的過時和陳舊上。隨著科技的快速發(fā)展，租賃的設備可能很快就會變得過時，導致其市場價值下降，增加了租賃公司的資產(chǎn)貶值風險。

經(jīng)濟環(huán)境風險：經(jīng)濟環(huán)境的波動直接影響企業(yè)的投資和運營決策，進而影響金融租賃行業(yè)。經(jīng)濟衰退或增長放緩可能導致租賃需求下降，增加了企業(yè)的營運風險。

不可抗力風險：不可抗力風險，如自然災害、政治動蕩等，雖不常見，但一旦發(fā)生，可能對金融租賃行業(yè)造成重大影響。

中國金融租賃行業(yè)面臨的風險多元且復雜。因此，金融租賃公司必須采取有效的風險管理措施，如加強市場研究、優(yōu)化資產(chǎn)組合、提高風險評估能力、加強合同管理和催收能力，以及建立多元化的資金來源等，以確保行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

3.3 競爭分析

在分析中國金融租賃行業(yè)的競爭狀況時，可以運用邁克爾·波特的五力模型，這個模型涵蓋了供應商議價能力、購買者議價能力、新進入者的威脅、替代品的威脅以及行業(yè)內(nèi)的競爭強度。

供應商的議價能力

在金融租賃行業(yè)中，主要的供應商是提供資金的銀行。由于大多數(shù)金融租賃公司的主要發(fā)起人是銀行，這些公司通常在獲取資金和利率方面具有較強的議價能力。然而，對于中小型融資租賃公司來說，由于規(guī)模較小和利潤較低，它們在資金和利率的議價能力相對較弱。

購買者的議價能力

金融租賃行業(yè)的主要客戶是企業(yè)法人。大型企業(yè)通常具有較強的議價能力，而中小企業(yè)則相對較弱。國有企業(yè)和民營企業(yè)在議價能力上也存在差異，通常國有企業(yè)的議價能力更強。

新進入者的威脅

金融租賃行業(yè)的進入壁壘相對較低，尤其是對于外商融資租賃公司而言。雖然設有一定的注冊資本金要求和對股東資格的要求，但總體來說，行業(yè)進入壁壘并不算高。因此，近年來新進入者的數(shù)量一直在快速增長。

替代品的威脅

金融租賃行業(yè)面臨的主要替代品威脅來自于銀行。銀行提供的固定資產(chǎn)抵押貸款和其他貸款方式與金融租賃在融資方式上相似，具有明顯的替代作用。相比之下，小額貸款公司和網(wǎng)絡貸款由于利率較高，其替代作用并不明顯。

行業(yè)競爭者的競爭

當前，金融租賃行業(yè)內(nèi)部競爭呈現(xiàn)同質(zhì)化趨勢，行業(yè)內(nèi)的公司數(shù)量較多，但平均注冊資本金并不大。盡管中國經(jīng)濟總量大，企業(yè)的資金需求量也相應較大，但隨著行業(yè)內(nèi)公司數(shù)量的增加和競爭的加劇，競爭將變得更為激烈。中小型融資租賃公司應通過加強專業(yè)研究能力和創(chuàng)新來提升自身競爭力。

3.4 重要參與企業(yè)

中國金融租賃行業(yè)的發(fā)展近年來顯示出強勁的增長勢頭，尤其是在大型金融租賃公司和融資租賃公司方面。我們選取了六家有代表性的公司，截至 2022 年末，這些公司總資產(chǎn)規(guī)模都超過了人民幣 2,000 億元，且當年均實現(xiàn)盈利，這些公司分別是交銀金融租賃有限責任公司（交銀金租）、國銀金融租賃股份有限公司（國銀金租）、工銀金融租賃有限公司（工銀金租）、招銀金融租賃有限公司（招銀金租）、遠東宏信有限公司（遠東宏信）和平安國際融資租賃有限公司（平安租賃）。

圖 六家租賃公司的業(yè)績表現(xiàn)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 KPMG

交銀金租、國銀金租、工銀金租和招銀金租均為銀行背景的金融租賃公司。這些公司通常依托其母行的資源和網(wǎng)絡，提供以大型設備和基礎設施為主的融資租賃服務。這些公司在資產(chǎn)規(guī)模和行業(yè)影響力方面都處于行業(yè)前列，不僅在中國市場占據(jù)重要位置，也在國際市場上有所發(fā)展。

遠東宏信和平安租賃則屬于綜合性的融資租賃公司。遠東宏信作為國內(nèi)著名的融資租賃公司之一，業(yè)務涵蓋了多個領域，包括但不限于工業(yè)、醫(yī)療和教育設備的租賃。而平安租賃作為平安集團的一部分，其業(yè)務范圍廣泛，包括航空、船舶、醫(yī)療等多個重要領域，憑借集團強大的資金實力和市場影響力，穩(wěn)步發(fā)展其業(yè)務。

這些公司的成功可歸因于多種因素，包括但不限于強大的資金實力、深厚的行業(yè)經(jīng)驗、廣泛的業(yè)務網(wǎng)絡以及對市場動態(tài)的敏銳洞察。隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展和市場環(huán)境的改變，這些公司不斷調(diào)整和優(yōu)化其業(yè)務結構，以應對市場的挑戰(zhàn)和把握新的發(fā)展機遇。同時，這些公司在風險管理和資產(chǎn)質(zhì)量控制方面也表現(xiàn)出了高度的專業(yè)性和效率，確保了其業(yè)務的穩(wěn)健運行和長期發(fā)展。

第四章 未來展望

中國金融租賃行業(yè)正面臨轉型與發(fā)展的重要時刻。作為實體經(jīng)濟的關鍵融資方式，金融租賃行業(yè)在服務產(chǎn)業(yè)和金融方面展現(xiàn)出獨特優(yōu)勢，其“融資+融物”的特性使其在橫跨產(chǎn)業(yè)和金融領域中發(fā)揮重要作用。在國家導向性政策的推動下，行業(yè)的發(fā)展前景廣闊。

然而，行業(yè)也面臨著挑戰(zhàn)。近年來，受宏觀經(jīng)濟波動、供給側結構性改革深化和監(jiān)管政策趨嚴的影響，金融租賃公司正進入一個關鍵的轉型期。為應對這些挑戰(zhàn)，金融租賃公司需要轉向專業(yè)化、特色化的運營模式，通過區(qū)域化服務和差異化經(jīng)營，提升競爭力，并探索新的市場機遇。

此外，金融租賃公司在資金管理方面也面臨壓力。多數(shù)業(yè)務集中在資金需求大的大資產(chǎn)類行業(yè)，且主要依賴銀行借款。由于融資租賃業(yè)務中長期項目較多，存在期限錯配問題，公司在中長期融資渠道探索和流動性風險管理上面臨挑戰(zhàn)。同時，隨著宏觀經(jīng)濟低迷、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和市場信用風險增加，資產(chǎn)質(zhì)量問題逐漸顯現(xiàn)，增加了風險防控的壓力。

千際投行認為，金融租賃行業(yè)的未來發(fā)展將更加依賴于創(chuàng)新融資方式、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量管理和加強風險防控。隨著行業(yè)的持續(xù)發(fā)展和轉型，金融租賃公司有望在不斷變化的市場環(huán)境中找到新的增長點，為實體經(jīng)濟的發(fā)展作出更大貢獻。

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       原文標題 : 2023年中國金融租賃行業(yè)研究報告