重慶新鋁時(shí)代科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：新鋁時(shí)代）于10月16日在創(chuàng)業(yè)板正式開(kāi)啟申購(gòu)，這也預(yù)示著公司此次IPO已進(jìn)入最后發(fā)行階段。然而，新鋁時(shí)代募集資金的大幅縮水引發(fā)廣泛關(guān)注。

財(cái)聞網(wǎng)獲悉，新鋁時(shí)代本次上市發(fā)行價(jià)為27.7元/股，發(fā)行數(shù)量為2397.36萬(wàn)股股份，預(yù)計(jì)募資總額為6.64億元，較原計(jì)劃募資的10億元大幅縮水達(dá)到3.37億元，縮水超過(guò)30%。

在招股書(shū)中，新鋁時(shí)代曾表示，所募集資金將用于南川區(qū)年產(chǎn)新能源汽車(chē)零部件800萬(wàn)套的項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而，由于最終募資金額低于原計(jì)劃，新鋁時(shí)代面臨所籌資金不能滿足使用需求的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，新鋁時(shí)代在招股書(shū)中表示，若募集資金不能滿足上述項(xiàng)目的需求，不足部分將以自有資金及自籌資金補(bǔ)充。

備受關(guān)注的是，新鋁時(shí)代的近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)雖然十分強(qiáng)勁，然而在業(yè)績(jī)大幅暴增的背后，公司不僅在方面存在嚴(yán)重疑點(diǎn)，而且其業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴大客戶，尤其是比亞迪。這種高度依賴大客戶的情況，使得新鋁時(shí)代的應(yīng)收賬款規(guī)模較高，且現(xiàn)金流虧損以及長(zhǎng)期短期借款幅度持續(xù)擴(kuò)大。

IPO前業(yè)績(jī)突發(fā)暴增蹊蹺

毛利率異常大客戶被質(zhì)疑

招股書(shū)披露顯示，新鋁時(shí)代主要從事新能源汽車(chē)電池系統(tǒng)鋁合金零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，擁有鋁合金材料研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、先進(jìn)生產(chǎn)工藝以及規(guī)模化生產(chǎn)的完整業(yè)務(wù)體系。公司主要產(chǎn)品為電池盒箱體，是新能源汽車(chē)動(dòng)力電池系統(tǒng)的關(guān)鍵組成部分。

作為國(guó)內(nèi)最早向比亞迪批量供應(yīng)通過(guò)鋁合金擠壓工藝及 FSW 等新型工藝制造的電池盒箱體生產(chǎn)企業(yè)，新鋁時(shí)代已成為比亞迪新能源汽車(chē)鋁合金電池盒箱體第一大供應(yīng)商，并逐步開(kāi)拓了吉利汽車(chē)、金康能源、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科等新能源產(chǎn)業(yè)下游整車(chē)廠商和動(dòng)力電池廠商。

然而，成立于2015年的新鋁時(shí)代，在僅僅發(fā)展10年時(shí)間便登上A股創(chuàng)業(yè)板上市的背后，其經(jīng)營(yíng)狀況并非表面那么風(fēng)光。在2022年12月份，新鋁時(shí)代創(chuàng)業(yè)板IPO正式獲得受理，也是在同一年，公司的業(yè)績(jī)突然出現(xiàn)井噴式上漲。而在此之前，新鋁時(shí)代的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)連創(chuàng)業(yè)板IPO最低標(biāo)準(zhǔn)都是無(wú)法達(dá)到的。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，新鋁時(shí)代在2019年至2023年度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為3.51億元、3.32億元、6.18億元、14.21億元、17.82億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為352.23萬(wàn)元、-228.65萬(wàn)元、2682.04萬(wàn)元、1.65億元、1.89億元。可以看出，新鋁時(shí)代在申報(bào)IPO的前三年，公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是根本達(dá)到申報(bào)IPO要求的。

在2019年至2021年的三年間，新鋁時(shí)代分別實(shí)現(xiàn)的是營(yíng)業(yè)收入為3.51億元、3.32億元、6.18億元，三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入也僅僅不足13億元，而歸母凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)則更加難看，新鋁時(shí)代在2019年至2021年的歸母凈利潤(rùn)分別為352.23萬(wàn)元、-228.65萬(wàn)元、2682.04萬(wàn)元，三年累計(jì)凈利潤(rùn)僅僅只有2805.62萬(wàn)元，根本達(dá)不到公司創(chuàng)業(yè)板上市要求。甚至在2020年，新鋁時(shí)代業(yè)績(jī)雙雙下滑，凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)的虧損的狀態(tài)。

新鋁時(shí)代出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的便是在2022年度，同年公司營(yíng)業(yè)收入比上一年同期暴增近130%達(dá)到了14.21億元。而同期歸母凈利潤(rùn)則更加呈現(xiàn)井噴式的暴增，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)到了1.74億，比上一年同期增長(zhǎng)達(dá)到了490%。然而，公司業(yè)績(jī)?nèi)绱舜蠓�增長(zhǎng)不僅沒(méi)有驚喜，反而給市場(chǎng)帶來(lái)一絲驚恐。

新鋁時(shí)代在2022年?duì)I業(yè)收入僅增長(zhǎng)了130%，而凈利潤(rùn)居然增幅達(dá)到了490%。通俗來(lái)講，就相當(dāng)于公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)翻倍，而凈利潤(rùn)卻翻了近5倍，在公司基本業(yè)務(wù)沒(méi)有太大變化的背景之下，這樣嚴(yán)重不符合常理的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，其背后大多數(shù)是隱藏巨大隱患的。

據(jù)招股書(shū)披露顯示，新鋁時(shí)代營(yíng)業(yè)收入主要是由新能源汽車(chē)電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務(wù)組成的，2019年至2023年度分別營(yíng)收占比達(dá)到99.58%、86.62%、95.15%、99.66%、99.86%、99.97%。也就是說(shuō)，新鋁時(shí)代目前幾乎所有的業(yè)務(wù)都是新能源汽車(chē)電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務(wù)，而該業(yè)務(wù)也分為三個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)，分別是電池盒箱體、電芯外殼、精密結(jié)構(gòu)件。

而新能源汽車(chē)電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務(wù)當(dāng)中，電池盒箱體是新鋁時(shí)代營(yíng)收構(gòu)成的最核心的業(yè)務(wù)，2019年至2023年度分別占新能源汽車(chē)電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務(wù)營(yíng)收總比達(dá)到79.83%、71.28%、83.18%、86.39%、92.81%。也就是說(shuō)，新鋁時(shí)代就是一家主要生產(chǎn)電池盒箱體的企業(yè)，且該業(yè)務(wù)占比還在逐年增長(zhǎng)。

電池盒箱體為新能源汽車(chē)電池系統(tǒng)的載體，在具備可循環(huán)、耐腐蝕、輕量化等多項(xiàng)特點(diǎn)的同時(shí)，對(duì)于電池系統(tǒng)的安全性及續(xù)航里程均起到了重要作用。不過(guò)，由于電池盒市場(chǎng)是由新能源汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展所帶來(lái)的一個(gè)全新賽道，尚處于發(fā)展的早期階段，市場(chǎng)格局尚不明朗。目前包括和勝股份、凌云股份、華域汽車(chē)、敏實(shí)集團(tuán)、華達(dá)科技、祥鑫科技等公司均涉及該業(yè)務(wù)。

根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2025-2031年中國(guó)電池盒箱體行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)及投資規(guī)劃建議報(bào)告》顯示，以電池盒單車(chē)價(jià)值為4000元/臺(tái)測(cè)算（電池盒箱體單車(chē)價(jià)值量2000元/臺(tái)），2023年新能源動(dòng)力電池盒全球市場(chǎng)規(guī)模約為586億元，其中，電池盒箱體2023年市場(chǎng)規(guī)模約為293億元。

然而，就是這樣行業(yè)格局不明朗且有眾多汽車(chē)產(chǎn)業(yè)公司布局的電池盒箱賽道之上，新鋁時(shí)代是如何做到在2023年度營(yíng)收達(dá)到了14.27億元呢。答案就是大客戶比亞迪。招股書(shū)顯示，在2019年至2023年度，比亞迪就一直是公司的第一大客戶，期間分別產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入占比達(dá)到53.71%、51.52%、58.99%、66.12%、70.65%。也就是說(shuō)，比亞迪目前已是新鋁時(shí)代真正意義上的“衣食父母”。

令人不解的是，隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也愈演愈烈，近年來(lái)新能源車(chē)企“價(jià)格戰(zhàn)”已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化，而車(chē)企價(jià)格的不斷下調(diào)，其新能源車(chē)企產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的毛利率也在持續(xù)下降。備受關(guān)注的是，新鋁時(shí)代在整個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈毛利率基本都在下調(diào)的背景之下，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率居然大幅增長(zhǎng)了。

招股書(shū)披露顯示，新鋁時(shí)代在2019年至2023年度在新能源汽車(chē)電池系統(tǒng)鋁合金零部件業(yè)務(wù)的毛利率分別為22.97%、17.30%、21.41%、29.99%、24.14%。其中最受矚目的就是在2022年度，公司主要業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到近30%，這一年公司凈利潤(rùn)也首次突破億元，達(dá)到了1.74億，而上一年的凈利潤(rùn)只有2944.53萬(wàn)元。也是這一年公司啟動(dòng)IPO，由于該年度凈利潤(rùn)的大增，為公司IPO上市奠定基礎(chǔ)。

令人費(fèi)解的是，作為第一大客戶以及超過(guò)50%以上的業(yè)績(jī)來(lái)源，比亞迪在訂單大幅提升的背景之下，為何還要提升新鋁時(shí)代產(chǎn)品的毛利率呢，明顯是不符合正常的商業(yè)行為的，這也不得不令市場(chǎng)質(zhì)疑比亞迪為推動(dòng)新鋁時(shí)代成功IPO而有意為之，強(qiáng)勢(shì)提升其業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，去美化財(cái)務(wù)報(bào)表。

也是在2022年度，新鋁時(shí)代短期借款金額大幅提升超過(guò)10億元，同比增長(zhǎng)了473%，這一年產(chǎn)生如此巨大的短期借款，其資金又到底用于何處？

第一供應(yīng)商與創(chuàng)始股東關(guān)系匪淺

外部低價(jià)入股實(shí)控人被限制消費(fèi)

此外，新鋁時(shí)代的供應(yīng)鏈問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，特別是其第一大供應(yīng)商與創(chuàng)始股東之間的密切關(guān)系，更是成為了輿論的焦點(diǎn)。

新鋁時(shí)代一直是比亞迪新能源汽車(chē)鋁合金電池盒箱體的第一大供應(yīng)商。在2021年，一家此前從未出現(xiàn)在新鋁時(shí)代前五大供應(yīng)商行列的貿(mào)易商——重慶合澤實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“合澤實(shí)業(yè)”），突然成為了新鋁時(shí)代的新增第一大供應(yīng)商和第二大客戶。

更為蹊蹺的是，合澤實(shí)業(yè)在成為新鋁時(shí)代第一大供應(yīng)商的前一年甚至當(dāng)年，其工商年報(bào)顯示的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)為“歇業(yè)”。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)法人停止經(jīng)營(yíng)活動(dòng)滿一年的，即視為歇業(yè)。然而，就是這樣一家處于歇業(yè)狀態(tài)的貿(mào)易商，卻成為了新鋁時(shí)代的重要供應(yīng)商和客戶。

此外，合澤實(shí)業(yè)與新鋁時(shí)代的創(chuàng)始股東關(guān)系匪淺。招股書(shū)顯示，重慶南涪鋁業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南涪鋁業(yè)”）曾是新鋁時(shí)代持股40%的創(chuàng)始股東，雖然于2018年底退股，但新鋁時(shí)代多名現(xiàn)任董監(jiān)高此前都曾任職于南涪鋁業(yè)。退股后，南涪鋁業(yè)與新鋁時(shí)代仍有業(yè)務(wù)往來(lái)，并通過(guò)其全資子公司重慶天彩鋁業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天彩鋁業(yè)”）開(kāi)展鋁棒采購(gòu)及邊角料銷(xiāo)售。而合澤實(shí)業(yè)，正是天彩鋁業(yè)和新鋁時(shí)代的共同客戶兼供應(yīng)商。

這一關(guān)系網(wǎng)引發(fā)了監(jiān)管層質(zhì)疑，要求新鋁時(shí)代說(shuō)明是否存在利益輸送。然而，新鋁時(shí)代在回復(fù)中表示，合澤實(shí)業(yè)憑借穩(wěn)定的供貨能力、良好的付款條件成為公司新增供應(yīng)商。同時(shí)，新鋁時(shí)代還多次提到合澤實(shí)業(yè)為重慶地區(qū)的鋁棒貿(mào)易商，距離公司涪陵及南川主要生產(chǎn)廠區(qū)運(yùn)輸距離較短，交易便捷度較高。此外，新鋁時(shí)代還表示，向合澤實(shí)業(yè)采購(gòu)的鋁棒單價(jià)與其他供應(yīng)商不存在顯著差異，交易價(jià)格具有公允性。

從地理位置上看，相較于合澤實(shí)業(yè)的終端貨源廠商重慶天啟鋁業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天啟鋁業(yè)”），合澤實(shí)業(yè)距離新鋁時(shí)代兩個(gè)生產(chǎn)廠區(qū)并無(wú)太大差異。而且，在首輪審核問(wèn)詢函回復(fù)中，新鋁時(shí)代向合澤實(shí)業(yè)采購(gòu)單價(jià)與同期其他鋁棒供應(yīng)商的差異率數(shù)據(jù)，在第二輪問(wèn)詢函回復(fù)中出現(xiàn)了不一致的情況。

值得一提的是，申報(bào)IPO前，新鋁時(shí)代終止了與合澤實(shí)業(yè)的合作。自2022年底起，基于供貨穩(wěn)定性考慮，新鋁時(shí)代不再向合澤實(shí)業(yè)采購(gòu)，而與合澤實(shí)業(yè)的終端貨源廠商天啟鋁業(yè)建立了合作關(guān)系。2023年，天啟鋁業(yè)成為了新鋁時(shí)代的第一大供應(yīng)商和第三大客戶，而合澤實(shí)業(yè)則退出了前五大供應(yīng)商及前五大客戶行列。

除了客戶依賴問(wèn)題外，新鋁時(shí)代在股權(quán)變動(dòng)過(guò)程中的交易價(jià)格差異也引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。特別是南涪鋁業(yè)以顯著低于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其持有的新鋁時(shí)代股份，以及五名外部股東突擊低價(jià)入股的情況，都引發(fā)了深交所的質(zhì)疑。

據(jù)招股書(shū)顯示，新鋁時(shí)代在報(bào)告期內(nèi)，南涪鋁業(yè)等股東通過(guò)低價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的方式，使得五名外部股東得以低價(jià)入股。這些交易不僅可能影響新鋁時(shí)代的估值和上市進(jìn)程，還可能損害中小股東的利益。市場(chǎng)對(duì)此類(lèi)交易的公平性和合理性存疑，認(rèn)為這些交易可能存在利益輸送等問(wèn)題。

深交所對(duì)新鋁時(shí)代的這一股權(quán)變動(dòng)情況進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注，并多次要求新鋁時(shí)代進(jìn)行解釋和說(shuō)明。然而，盡管新鋁時(shí)代對(duì)此進(jìn)行了解釋?zhuān)�但市�?chǎng)對(duì)此類(lèi)交易的疑慮并未完全消除。

資料顯示，新鋁時(shí)代實(shí)際控制人為何峰、何妤，其為父女關(guān)系。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，何峰直接持有公司44.92%的股份，何妤通過(guò)潤(rùn)峰鋁間接控制發(fā)行人601萬(wàn)股股份的表決權(quán)，占公司總股本的8.36%;同時(shí)，何峰的配偶、何妤的母親胡國(guó)萍為其一致行動(dòng)人，其直接持有公司2.28%的股份。

作為新能源汽車(chē)電池系統(tǒng)鋁合金零部件的領(lǐng)軍企業(yè)，新鋁時(shí)代的上市進(jìn)程和業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直備受矚目，而此次實(shí)控人被限制消費(fèi)的事件無(wú)疑給公司的未來(lái)發(fā)展蒙上了一層陰影。

據(jù)悉，何峰被限制消費(fèi)的原因與新鋁時(shí)代的一起承攬合同糾紛有關(guān)。根據(jù)《重慶市涪陵區(qū)人民法院出具的限制消費(fèi)令》顯示，重慶市涪陵區(qū)人民法院于2021年8月25日立案執(zhí)行申請(qǐng)人重慶旺正汽車(chē)零部件有限公司申請(qǐng)執(zhí)行新鋁時(shí)代承攬合同糾紛一案。然而，新鋁時(shí)代未按執(zhí)行通知書(shū)指定的期間履行生效法律文書(shū)確定的給付義務(wù)，因此法院對(duì)何峰及新鋁時(shí)代發(fā)出了限制消費(fèi)令。

根據(jù)限制消費(fèi)令的內(nèi)容，何峰及新鋁時(shí)代因私消費(fèi)以個(gè)人財(cái)產(chǎn)實(shí)施相關(guān)行為的，需要向法院提出申請(qǐng)；如因經(jīng)營(yíng)必需而進(jìn)行禁止的消費(fèi)活動(dòng)的，也應(yīng)當(dāng)向法院提出申請(qǐng)并獲得批準(zhǔn)后方可進(jìn)行。若違反限制消費(fèi)令，經(jīng)查證屬實(shí)的，重慶市涪陵區(qū)人民法院將依法予以罰款、拘留；情節(jié)嚴(yán)重構(gòu)成犯罪的，還將依法追究刑事責(zé)任。

這一事件對(duì)新鋁時(shí)代的品牌形象和市場(chǎng)聲譽(yù)造成了負(fù)面影響，作為新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上的重要一環(huán)，新鋁時(shí)代此次實(shí)控人被限制消費(fèi)的事件無(wú)疑給公司的發(fā)展帶來(lái)不確定性。

更為令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，新鋁時(shí)代本次上市發(fā)行價(jià)為27.7元/股，發(fā)行數(shù)量為2397.36萬(wàn)股股份，預(yù)計(jì)募資總額為6.64億元，較原計(jì)劃募資的10億元大幅縮水達(dá)到3.37億元，縮水超過(guò)30%。

2019年至2023年度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為352.23萬(wàn)元、-228.65萬(wàn)元、2682.04萬(wàn)元、1.65億元、1.89億元，而截止到2023年末，新鋁時(shí)代長(zhǎng)期借款和短期借款累計(jì)金額超過(guò)10億，在加之募投項(xiàng)目縮水3.37億元，未來(lái)該如何填補(bǔ)上述資金缺口，財(cái)聞網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。

       原文標(biāo)題 : 新鋁時(shí)代IPO：比亞迪“化身”衣食父母，超10億借款如何填補(bǔ)？