華域汽車:低迷市場(chǎng)的“沙漠之花”?
合圍之勢(shì)
在不景氣的市場(chǎng)環(huán)境敲打下,抗風(fēng)險(xiǎn)能力孰強(qiáng)孰弱顯而易見。
汽車全產(chǎn)業(yè)鏈一衣帶水,零部件行業(yè)受汽車行業(yè)周期的影響,遭遇大調(diào)整時(shí)期的華域汽車,同樣未能獨(dú)善其身實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,去年是華域汽車自2009年獨(dú)立上市以來出現(xiàn)的首次負(fù)增長(zhǎng),凈資產(chǎn)收益率創(chuàng)11年來新低。刨除2019年急速下行通道的負(fù)面影響,華域汽車近四年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.4%。
從產(chǎn)業(yè)鏈的帶寬來說,華域汽車是典型“大而全”企業(yè),產(chǎn)品業(yè)務(wù)模塊幾乎涵蓋汽配上游所有模塊。
報(bào)告期內(nèi),華域汽車主要業(yè)務(wù)范圍包括汽車等交通運(yùn)輸車輛和工程機(jī)械的零部件及其總成的設(shè)計(jì)、研發(fā)和銷售等,業(yè)務(wù)涵蓋汽車內(nèi)外飾件、金屬成型和模具、功能件、電子電器件、熱加工件、新能源等,產(chǎn)品主要為國(guó)內(nèi)外整車客戶提供配套供貨。
內(nèi)外飾與功能件是華域汽車多年來的核心板塊,二者營(yíng)收總和占公司營(yíng)收比重長(zhǎng)期維持在80%以上。
財(cái)報(bào)顯示,2019年公司內(nèi)外飾與功能件業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收分別為920億元及284.4億元,營(yíng)收占比67.93%和21.00%,仔細(xì)比對(duì)發(fā)現(xiàn),內(nèi)外飾同比下降的份額幾乎恰好是功能件業(yè)務(wù)提升的份額,可見主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
低調(diào)穩(wěn)健行進(jìn)十余年的華域汽車,始終在兼容擴(kuò)張和精耕細(xì)作之間謀求平衡。
至今,華域汽車已擁有較為完整的汽車零部件供應(yīng)鏈體系,共計(jì)30家直接投資企業(yè)。在產(chǎn)品種類、業(yè)務(wù)規(guī)模、客戶覆蓋范圍上均優(yōu)勢(shì)顯著,各類主要產(chǎn)品均具有較高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率,在細(xì)分賽道中處于領(lǐng)跑地位,如在中國(guó)車燈市場(chǎng)的占有率將近30%,具備絕對(duì)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
近五年華域汽車無論從營(yíng)收還是凈利潤(rùn),都處于低速成長(zhǎng)區(qū)間。
但作為影響凈資產(chǎn)利潤(rùn)率的關(guān)鍵指標(biāo),毛利率表現(xiàn)卻較為穩(wěn)定。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),華域汽車2019年?duì)I收下滑8.36%的同時(shí)各項(xiàng)費(fèi)用支出并未縮減,相對(duì)壓縮了凈資產(chǎn)利潤(rùn)空間。
在艱難的行業(yè)調(diào)整周期中,凈資產(chǎn)利潤(rùn)率受拖累在業(yè)內(nèi)企業(yè)中較為常見,對(duì)華域汽車來說,在產(chǎn)品業(yè)務(wù)基本盤較廣的情況下,跑贏均值的同時(shí)毛利率穩(wěn)中有升是一個(gè)亮點(diǎn)。
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